สำนักข่าว อีไฟแนนซ์ไทย efinanceThai

หุ้น , หุ้นไทย , หุ้นวันนี้ , ตลาดหุ้น , ข่าวหุ้น

หุ้นฮ็อต

| 31 มกราคม 2561 | 13:42

TTCL กระโดดรับข่าวดี แต่หนี้สูงยังต้องจับตา

TTCL กระโดดรับข่าวดี แต่หนี้สูงยังต้องจับตา

   TTCL เด้งแรงทำนิวไฮรอบ 3 เดือน รับข่าวดีลงนามขยายกำลังผลิตไฟฟ้า 356 MW มูลค่า 1.12 หมื่นลบ.ในเมียนมา ส่องมุมมองโบรกเกอร์พบปัจจัยบวกยังรอเพียบ และเป็น 1 ใน 5 หุ้นที่กำไรสุทธิปีนี้โตเกิน 100% แต่ยังต้องจับตาภาระหนี้สูงยังกดดัน และถูกทริสเรทติ้งหั่นเครดิตไปก่อนหน้านี้
    ราคาหุ้นบริษัท TTCL ปรับตัวเพิ่มขึ้นแรงวันนี้ ทำจุดสูงสุดของภาคเช้าที่ 21.50 บาท ทุบสถิตินิวไฮรอบ 3 เดือน ก่อนปิดตลาดภาคเช้าที่ 20.90 บาท เพิ่มขึ้น 0.80 บาท หรือ 3.98% ปริมาณหุ้นที่ซื้อขายเพิ่มขึ้น 293.48% เมื่อเทียบค่าเฉลี่ย 5 วันทำการก่อนหน้า
    TTCL ก่อตั้งในปี 2528 จากการร่วมทุนระหว่าง บมจ. อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์ และ Toyo Engineering Corporation (TEC) ซึ่งเป็นบริษัทในประเทศญี่ปุ่นและปัจจุบันยังคงสัดส่วนถือหุ้นใหญ่อันดับแรกที่ 10% โดยในงวดปี 59 มีสัดส่วนรายได้จาก ธุรกิจก่อสร้างอุตสาหกรรมปิโตรเคมี 58.22% ก่อสร้างอุตสาหกรรมอื่นๆ 23.15% ก่อสร้างอุตสาหกรรมพลังงาน 15.46% และรายได้จากการผลิตไฟฟ้า 3.17%
    สำรวจผลการดำเนินงานย้อนหลังพบว่ากำไรสุทธิปรับตัวลดลงทุกปี โดยในปี 57 - 59 มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 460.45 ล้านบาท 422.55 ล้านบาท 400.10 ล้านบาท ตามลำดับ โดยมีสาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายทางการเงินตามภาระหนี้ที่สูงขึ้น และการดำเนินการโครงการ Rock Salt ในสปป.ลาว และโครงการ Ahlone ในเมียนมาล่าช้า
    ในงวด 9 เดือนปี 60 ผลประกอบการยังอ่อนแอต่อเนื่องมาอยู่ที่ 109.64 ล้านบาท ลดลง 68% จากปี 59 ที่ทำได้ 352.09 ล้านบาท จากความล่าช้าของโครงการ Rock Salt ซึ่งเป็นปัญหาเก่า และจากค่าใช้จ่ายเข้าประมูลโครงการใหม่ สวนทางกับราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมาตั้งแต่เดือนต.ค.60 ที่ราว 15 - 16 บาท
    ราคาหุ้น TTCL กระโดดรับข่าวดีอีกครั้งในวันนี้ หลังจากบริษัทแจ้งข่าวร่วมลงนามขยายกำลังผลิตไฟฟ้ากับภาครัฐเมียนมา กำลังผลิต 356 MW มูลค่ากว่า 1.12 หมื่นล้านบาท อายุสัมปทาน 30 ปี
    เมื่อวันที่ 30 ม.ค. 61 ได้ร่วมลงนามในเพื่อดำเนินการขยายกำลังการผลิตไฟฟ้า (Notice To Proceed – NTP) กับกระทรวงพลังงานไฟฟ้าและพลังงาน สาธารณรัฐแห่งสหภาพเมียนมา ในการขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าของโครงการ Ahlone กำลังการผลิตไฟฟ้า 356 เมกะวัตต์ เพื่อให้สอดคล้องกับความต้องการใช้ไฟฟ้าเนกรณีเร่งด่วน ประกอบด้วย Gas Turbine ขนาด 117 เมกะวัตต์ จำนวน 2 เครื่อง และ Steam Turbine Generator ขนาด 122 เมกะวัตต์ จำนวน 1 เครื่อง มูลค่าโครงการ 11,200 ล้านบาท มีอายุสัมปทาน 30 ปี
    ขั้นตอนต่อไปบริษัทจะจัดทำรายงานการศึกษาความเป็นไปได้และประเมินผลกระทบด้านสิ่งแวดล้อมและสังคม สัญญาซื้อขายไฟ และจัดทำข้อเสนอแก่ Myanmar Investment Commission ภายใน 6 เดือน นับจากวันลงนาม และเริ่มดำเนินการผลิตเชิงพาณิชย์ (COD) ภายใน 28 เดือนนับจากวันที่ลงนาม
    ส่องความคิดเห็นนักวิเคราะห์พบยังมีปัจจัยบวกรอเพียบ และเป็น 1 ใน 5 หุ้นที่จะมีกำไรสุทธิในปี 61 จะโตเกิน 100% แม้ไม่รวมโรงไฟฟ้า Kayin ที่มีขนาดใหญ่ถึง 1,280 MW ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนหลักเข้ามา แต่หนี้สินที่ยังค่อนข้างสูงในปัจจุบันยังเป็นประเด็น หลังจากที่ถูกทริสเรทติ้งปรับลดอันดับเครดิตไปก่อนหน้านี้
    บล.ทิสโก้ เผย การลงทุนครั้งนี้จะสร้างรายได้ที่แน่นอนในระยะยาว แต่ยังกังวลกับแหล่งเงินทุนเนื่องจาก TTCL มีสัดส่วนถือหุ้น 95% ในโครงการนี้ ทำให้ต้องหาแหล่งเงินทุนถึง 3.7 พันล้านบาท (สมมติฐานอัตราส่วนเงินกู้ต่อทุนที่ 2:1)  หากรวมกับโครงการลงทุนโรงไฟฟ้า 1,280 MW ยิ่งทำให้กังวลกับแหล่งที่มาเงินทุนของบริษัท แต่หากโครงการนี้สำเร็จจะช่วยให้ TTCL มีโอกาสได้โครงการโรงไฟฟ้าใหม่ๆ อีกในอนาคต
    แนวโน้มงานใหม่ในปีนี้ยังสดใส ในช่วง 9 เดือนปี 60 มี Backlog 1.41 หมื่นล้านบาท และตั้งเป้าได้งานใหม่เพิ่มราว 700-800 ล้านดอลลาร์ฯ ในปีนี้ และคาดว่าการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังถ่านหินที่ Kayin จะเริ่มได้ก่อนสิ้นปีนี้ อย่างไรก็ดี ด้วยงานใหม่ในปีที่แล้วน้อยกว่าคาด จึงทำให้ผลประกอบการน่าผิดหวังในปีที่แล้ว ก่อนที่คาดว่าจะเริ่มฟื้นตัวในปีนี้ โดยจะเริ่มมีกำไรฟื้นตัว QoQ ใน Q4/60 จากการเพิ่มขึ้นของรายได้จากงาน EPC
    อยู่ระหว่างการปรับประมาณการ เพื่อสะท้อนการลงทุนใหม่ในครั้งนี้ หลังจากที่ได้รับข้อมูลจากผู้บริหารแล้ว  อนึ่งในประมาณการปัจจุบันมีสมมติฐานให้โรงไฟฟ้าที่ Kayin เริ่มก่อสร้างใน Q4/61 ทำให้ประเมินมูลค่าเหมาะสมในปัจจุบันที่ 23.8 บาท อิงจาก PER 25.7x ปี 61 (มาจากค่าเฉลี่ย 5 ปีในอดีต) และยังไม่รวมมูลค่าโครงการโรงไฟฟ้าขนาด 1,280 MW จำนวน 12.6 บาท/หุ้น (สมมติฐานว่า TTCL ถือหุ้น 30%) ปัจจัยเสี่ยง คือ ความล่าช้าในโครงการโรงไฟฟ้าที่ Kayin, การก่อสร้างที่ล่าช้า, การได้งานใหม่น้อยกว่าคาด และต้นทุนก่อสร้างบานปลาย
    บล.เอเชียเวลท์ เผย ปัจจัยพื้นฐานของ TTCL เปลี่ยนแปลงไปในทางที่ดีขึ้น ทั้งธุรกิจรับเหมาก่อสร้างที่ได้งานสำคัญจาก PTTGC และ SCC และธุรกิจไฟฟ้า Ahlone ขนาด 120 เมกะวัตต์ที่เมียนมาร์ กลับมาดำเนินการผลิตได้ตามปกติและสร้างผลกำไรต่อปีที่ราว 240 ล้านบาท รวมถึงคาดว่าจะมีดีลโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในเมียนมาอีกหนึ่งแห่งจะเริ่มดำเนินการได้ก่อนโรงไฟฟ้า Kayin ในเมียนมาขนาด 1,280 เมกะวัตต์ซึ่งคาดเซ็น MOA ได้ในช่วง 1H61 แม้จะล่าช้าจากกำหนดเดิมที่สิ้นปี 60 ทำให้กำไรสุทธิในปี 60 จะอยู่ที่ 242 ล้านบาท และเพิ่มขึ้นเป็น 374 ล้านบาทในปี 61
     ประเมินมูลค่าเหมาะสมใหม่ได้เท่ากับ 25 บาทต่อหุ้น แต่จะยังไม่นำมารวมเป็นมูลค่าบริษัท ทั้งนี้ตามวิธี Sum-of-the-Part ธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ปรับมูลค่าเพิ่มจากเดิม 15 บาทเป็น 20 บาท ธุรกิจไฟฟ้า Ahlone ขนาด 120 เมกะวัตต์ เท่ากับ 5 บาทต่อหุ้น และตัดส่วนของมูลค่าที่คาดว่ามาจากโรงไฟฟ้า Kayin 25 บาทต่อหุ้นออกไป เนื่องจากความคืบหน้าล่าช้ากว่ากำหนด และยังมีความไม่แน่นอนในการเริ่มโครงการ
    บล.เอเซีย พลัส เผย TTCL จะเป็น 1 ใน 5 บริษัทที่มีกำไรสุทธิปี 61 เติบโตมากกว่า 100% จากปี 60 โดยคาดกำไรสุทธิปี 61 อยู่ที่ 397 ล้านบาท เติบโต 138% จากปี 60 ที่ทำได้ 167 ล้านบาท
    ทริสเรทติ้งลดอันดับเครดิตเป็น "BBB"ที่แนวโน้ม Stable จากเดิม "BBB+" สะท้อนถึงสถานะทางการตลาดของบริษัทที่มีความแข็งแกร่งในธุรกิจให้บริการด้านการออกแบบวิศวกรรม การจัดหาเครื่องจักรและอุปกรณ์ และการก่อสร้างแบบครบวงจร ตลอดจนความสามารถในการรับเหมางานโครงการที่มีขนาดใหญ่ทั้งในประเทศและต่างประเทศ และการขยายธุรกิจไปสู่ธุรกิจไฟฟ้า อย่างไรก็ตาม แต่จุดแข็งดังกล่าวถูกลดทอนบางส่วนจากการมีภาระหนี้ที่อยู่ระดับสูงของบริษัท รวมถึงความเสี่ยงจากการดำเนินโครงการในต่างประเทศ วงจรขึ้นลงของธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง และการแข่งขันที่รุนแรง
    ราคาหุ้น TTCL ปรับตัวขึ้นมาสะท้อนกับความคาดหวังผลการดำเนินงานที่จะเติบโตอย่างมากในปี 61 หลังจากที่บริษัทได้รับงานใหม่เข้ามา รวมถึงสตอรี่โครงการโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ถึง 1,280 MW ที่รออยู่ในปีนี้ แต่ประเด็นภาระหนี้สินที่สูงอย่างมากของบริษัท ซึ่งกดดันผลประกอบการและความสามารถในการหาแหล่งเงินทุนในช่วงที่ผ่านมายังเป็นประเด็นที่ต้องจับตา

RECOMMENDED NEWS

ข่าวยอดนิยม

Refresh


LATEST NEWS

ข่าวล่าสุด

Refresh

ดูข่าวทั้งหมด