หุ้นฮ็อต

| 6 ธันวาคม 2560 | 13:21

DEMCO ราคาดีดรับข่าวดีช่วงสั้น ส่วนระยะยาวยังต้องลุ้นการฟื้นตัว

    DEMCO ได้ข่าวดี SCB ปล่อยกู้ WEH ดันราคากระตุกช่วงสั้น ขณะที่ปัจจัยพื้นฐานต้องจับตา หลังปรับโหมดคืนสู่สามัญ กลับมาลุยงานวิศวกรรมไฟฟ้าที่ถนัด โบรกฯ คาดเห็นการฟื้นตัวชัดเจนในปีหน้า

    ราคาหุ้น บริษัท เด็มโก้ จำกัด (มหาชน) หรือ DEMCO ปรับตัวเพิ่มขึ้น พร้อมปริมาณหุ้นที่ซื้อขายโดดเด่นในเช้าวันนี้ โดยเปิดที่ 6.15 บาท ก่อนปรับขึ้นแตะ 6.35 บาท และปิดการซื้อขายภาคเช้าที่ 6.20 บาทเพิ่มขึ้น 0.15 บาท หรือ 2.48% ปริมาณหุ้นที่ซื้อขายเพิ่มขึ้นกว่า 150% เทียบค่าเฉลี่ย 5 วันทำการก่อนหน้า 
    DEMCO ประกอบธุรกิจให้บริการออกแบบ จัดหา ก่อสร้างและติดตั้งงานด้านวิศวกรรมอย่างครบวงจร เช่น ก่อสร้างสายส่งไฟฟ้า ก่อสร้างสถานีไฟฟ้า งานก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทน เป็นต้น นอกจากนี้ บริษัทฯยังประกอบธุรกิจพัฒนาโครงการและการลงทุนในพลังงานทดแทนอีกด้วย 
    ในอดีต DEMCO มีโครงสร้างรายได้หลักมาจากบริการงานวิศวกรรมไฟฟ้า แต่ในปี 58 บริษัทมีรายได้หลักจากงานบริการสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทน หรือคิดเป็นเกือบ 60% ของรายได้รวม 
    ทุกอย่างเหมือนจะไปได้สวย จากรายได้ในช่วง 5-6 พันล้านบาท และกำไรสุทธิราว  300-400 ล้านบาท/ปี ก่อนที่ในปี 58 DEMCO จะเจอวิกฤตพลิกขาดทุนถึง 500 ล้านบาท และต่อเนื่องถึงปี 59 ที่ขาดทุนราว 160 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายซ่อมฐานกังหันลมในโครงการห้วยบงที่พบรอยร้าว และต้องจ่ายชดเชยค่าเสียโอกาสจากการขายไฟฟ้า
    ด้านราคาหุ้น DEMCO เคยทำ All Time High 18.48 บาทในปี 56 ก่อนลงมาทำ Low เพียง 5.25 บาทในปี 59 ส่วนในปีนี้ทำ High ที่ 9.30 บาท และ Low ที่ 5.60 บาท
    สัญญาณหุ้น DEMCO ที่มีแรงซื้อเข้ามาอีกครั้ง หลังมีข่าวดี ธนาคารไทยพาณิชย์ (SCB) ให้สินเชื่อกว่า 3.7 หมื่นล้าน แก่ "วินด์ เอนเนอร์ยี่ (WEH)" เดินหน้าก่อสร้างโครงการไฟฟ้าพลังงานลม 5 โครงการ มีกำลังการผลิตรวม 450MW คาดแล้วเสร็จไตรมาส 1/62
    บล. เมย์แบงก์ กิมเอ็ง ให้ความเห็น ถือว่าเป็น บวก ต่อ DEMCO ในทางอ้อม เนื่องจาก DEMCO ถือหุ้น WEH อยู่ 4% มูลค่าเงินลงทุนราว 1 พันลบ.  ซึ่งหากโครงการนี้เดินต่อ ย่อมหมายความว่ามูลค่าเงินลงทุนของ DEMCO มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 2-3 บาท/ หุ้น ได้ ซึ่งตัวเลขนี้จะเกิดได้ก็ต่อเมื่อ
    1. โครงการเสร็จและดำเนินการได้ตามแผน 
    2. WEH เดินหน้าทำ IPO ตามแผน 
    ดังนั้น sentiment นี้ อาจเป็นประเด็นในการเก็งกำไรระยะสั้นได้ แนะนำ T-BUY 6.80 บาท/ หุ้น เทคนิค ต้าน 6.45 รับไม่ควรหลุด 5.90 บาท
    ในส่วนของพื้นฐานปีนี้ DEMCO น่าจะสามารถพลิกมีกำไรได้ หลัง 3 ไตรมาสที่ผ่านมามีกำไรทุกไตรมาส ส่งผลให้งวด 9 เดือนมีกำไรสุทธิแล้ว 150 ล้านบาท ขณะที่นักวิเคราะห์มองว่าผลการดำเนินงานของบริษัทจะเริ่มเห็นการฟื้นตัวอย่างชัดเจนในปีหน้า หลังจากกลับมาใช้โครงสร้างรายได้เดิมคืองานวิศวกรรมไฟฟ้า
    บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง ระบุ สิ่งที่ดีของ DEMCO หลังการซ่อมฐานกังหันลมล๊อตสุดท้ายคือ โครงสร้างรายได้ที่จะกลับมาอิงกับงานวิศวกรรมไฟฟ้าที่ตนเองถนัด และปัจจุบันกลายเป็นงานที่ให้มาร์จิ้นที่สูงกว่างานพลังงานทดแทนไปแล้ว 
    ซึ่งด้วยคาดสัดส่วนรายได้จากงานวิศวกรรมไฟฟ้าจะอยู่ที่ 70% จากเดิม 40% ตรงนี้จะทำให้ภาพปี 2561 กำลังจะเปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง 
    บน backlog ในมือ 4 พันลบ. และ GPM ที่ยืนได้ 10% แล้ว โดยไม่รวมงานในอนาคตของ WEH ซึ่งหากการซ่อมฐานกังหันลมจบตามแผน กำไรปกติในปีนี้คาดเป็น 243 ลบ. -27% YoY แต่จะเริ่มฟื้นชัดเจนในปี 2561 เป็น 320 ลบ. +31% YoY ซึ่งเมื่ออิงกับ P/BV กลุ่มพลังงาน 1.49 เท่า ราคาเหมาะสมปี 2561 จะอยู่ที่ 6.80 บาท/ หุ้น สะท้อนเป็น P/E18F ที่ 15.5x ใกล้เคียงกับ SET โดยเรามองว่า ตลาดรับรู้ประเด็นการซ่อมฐานกังหันไปแล้ว แต่ยังไม่ได้มองไปที่โครงสร้างรายได้ใหม่ ที่จะทำให้บริษัทลดความเสี่ยงลง และได้ GPM ที่ดี 
    เราจึงแนะนำ "ซื้อเก็งกำไร" สำหรับการฟื้นตัวในปี 2561 ราคาเหมาะสมที่ 6.80 บาท/ หุ้น อิง P/BV กลุ่มพลังงานที่ 1.49 เท่า ซึ่งสะท้อนเป็น P/E18F ที่ 15.5x
    ด้าน บล. แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ ระบุว่า DEMCO ได้ปรับปรุงฐานเสากังหันลมห้วยบง เฟส 1 จำนวน 40 ต้น และ 15 ต้นในเฟส 2 (จาก 41 ต้น) รวมเป็น 55 ต้นแล้วเสร็จ ที่เหลือ 26 ต้น ตามแผนจะปรับปรุงฐานเสาใน ก.พ.-มิ.ย.61 ซึ่งเป็นช่วงที่มีกระแสลมอ่อน จึงคาดว่าผลกระทบจากกรณีนี้ไม่สูงมาก เนื่องจากแนวโน้มค่าใช้จ่ายพิเศษในการซ่อมฐานเสาลดลง เพราะบริษัทได้บันทึกค่าใช้จ่าย (ค่าก่อสร้างฯ+ค่าชดเชยฯ) 1,418 ลบ.ไปแล้ว (3Q60) โดยได้จ่ายจริง 1,304 ลบ. ส่วนที่เหลือเป็นค่าเสียโอกาสในการผลิตไฟฟ้าในช่วงหยุดซ่อม โดยการซ่อมฯ แบ่งเป็น 2 ช่วงๆ ละ 13 ต้น
    ปัจจุบัน DEMCO มีโครงการในมือ (Backlog) ราว 4,400 ลบ. (ณ. 3Q60) ซึ่งจะทยอยรับรู้รายได้ใน 2H60-ปี 61นอกจากนีบ้ ริษัทยังมีงานใหม่ทัง้ ภาครัฐและเอกชนเข้ามาอย่างต่อเนื่อง จากการเปิดประมูลโครงการต่างๆ โดยเฉพาะภาครัฐ ซึ่งได้แก่ 
    1) การประมูลงานติดตั้งสายส่งและสถานีไฟฟ้าของ กฟผ. มูลค่างานราว 1 หมื่นลบ./ปี (ในส่วนของบริษัทเข้าประมูล) จากมูลค่าโครงการทั้งหมด 2 หมื่นลบ./ปี (ปี 60-64) 
    2) การประมูลงานด้านวิศวกรรมไฟฟ้า ระบบสายส่ง และสถานีไฟฟ้าของ กฟภ. มูลค่าโครงการราว 7-8 พันลบ./ปี 
    3) งานเสาส่งโทรคมนาคมของภาคเอกชน เพื่อรองรับ 4G ซงึ่ จะส่งผลให้ Backlog เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง หากบริษัทชนะประมูล
    นอกจากนี้ยังมีโอกาสได้ประโยชน์จากการขายหุ้น IPO ของ WEH ซึ่งเราคาดว่าจะดำเนินการใน 2H61-ปี 62 โดย DEMCO ถืออยู่ราว 3.9% (4.2 ล้านหุ้น) และอาจมีกำไรพิเศษราว 520 ลบ.หากบริษัทขาย 50% ในหุ้น WEH ที่ราคาขาย=500 บ./หุ้น
    แนะนำ “ถือ” สำหรับการลงทุนระยะยาว เนื่องจาก 1) ได้รับผลดีจากการขายหุ้น IPO ของ WEH 2) แนวโน้มกาไร 2H61 สดใส 3) Backlog เติบโตต่อเนื่อง จากโอกาสชนะประมูลงานภาครัฐ ซึ่งมีมูลค่ารวมกว่า 2 หมื่นลบ./ปี 
    ราคาเป้าหมายปี 61 ที่ 7 บ. อิง P/B=1.5x (ต่ากว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปีที่ 2x); 18F BV=4.7 บ. หรือ 18F P/E=17x

    ข่าวความคืบหน้าโครงการกังหันลมของ WEH ดูเหมือนจะเป็นปัจจัยบวกในระยะสั้นสำหรับ DEMCO แต่ในระยะยาวแล้ว ยังต้องพิจารณาความสามารถในการทำกำไรจากธุรกิจเดิมของบริษัทฯ ที่เริ่มเห็นว่าดีขึ้น ส่วนข่าวที่จะกระตุ้นราคาหุ้นให้หวือหวาได้อีกครั้ง คงหนีไม่พ้นการขาย IPO ของ WEH ที่ยังต้องติดตามใกล้ชิดว่าจะเป็นจริงเมื่อไหร่ รวมถึงการซ่อมฐานกังหันที่ล่าช้าออกไปจนถึงต้นปีหน้า จะจบลงได้ตามแผนหรือไม่

RECOMMENDED NEWS

ข่าวยอดนิยม

Refresh


LATEST NEWS

ข่าวล่าสุด

Refresh

ดูข่าวทั้งหมด