หุ้นฮ็อต

| 23 พฤศจิกายน 2560 | 12:44

ANAN พุ่งแรง เก็งงบ Q4/60 ถึงจุดพีค แต่การเติบโตปีหน้ายังน่าห่วง

          ANAN วอลุ่มคึก ดันราคาวิ่งทำ All Time High ตั้งแต่เข้าเทรด แม้งบไตรมาส 3/60 กำไรร่วง โบรกฯ มองผ่านจุดต่ำสุดก่อนพีคในโค้งสุดท้าย คาดทั้งปีปิดที่ 1.7 พันล้านบาท ทำสถิติสูงสุดใหม่ แม้ 9 เดือนกำไรแค่ 560 ล้านบาท แต่ยังห่วงการเติบโตปีหน้า หลังพบ Backlog อยู่ในระดับต่ำ

          ราคาหุ้นบริษัท อนันดา ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน) หรือ ANAN ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่น พร้อมกับปริมาณหุ้นที่ซื้อขายเพิ่มขึ้นเกินปกติ โดยเปิดการซื้อขายที่ 6.15 บาท ก่อนปรับขึ้นทำไฮที่ 6.55 บาท สูงสุดตั้งแต่เข้าตลาดหลักทรัพย์ และปิดการซื้อขายภาคเช้าที่ 6.40 บาท เพิ่มขึ้น 0.30 บาท หรือ 4.92% ปริมาณหุ้นที่ซื้อขายเพิ่มขึ้นกว่า 201% เทียบค่าเฉลี่ย 5 วันทำการก่อนหน้า 
          ANAN ทำธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ 1) คอนโดมิเนียมติดสถานีขนส่งมวลชนระบบรางในเขตกรุงเทพและปริมณฑล 2) บ้านจัดสรรแนวราบ นอกจากนี้ บริษัทยังประกอบธุรกิจภายใต้บริษัทย่อยอื่นๆ ได้แก่ ธุรกิจศูนย์ออกกำลังกาย (sport club) ธุรกิจการเป็นตัวแทนการซื้อขายห้องชุด ธุรกิจรับบริหารโครงการอสังหาริมทรัพย์ให้กับนิติบุคคลบ้านจัดสรร และนิติบุคคลอาคารชุด ธุรกิจสนามแข่งรถ พีระ อินเตอร์เนชั่นแนล เซอร์กิต ธุรกิจสนามแข่งรถโก-คาร์ท
          ANAN เข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์เมื่อเดือน ธ.ค. 55 นับเป็นหุ้นตัวแรกที่เข้าซื้อขายด้วยเกณฑ์มาร์เก็ตแคป เนื่องจากในขณะนั้นผลการดำเนินงานยังขาดทุน โดยมีราคา IPO ที่ 4.20 บาท หลังจากเข้าซื้อขายราคาหุ้นลดลงต่ำกว่าจองทันที และเคยลงไปต่ำสุดถึง 1.57 บาท ในปี 56 ก่อนจะเริ่มกระเตื้องขึ้นอีกครั้งในปี 57
          สอดคล้องกับผลการดำเนินงาน ANAN ที่กำไรสุทธิกระเตื้องทะลุ 1 พันล้านบาทได้ โดยมีกำไรปี 57-59 ที่ 1.3 พันล้านบาท, 1.2 พันล้านบาท และ 1.5 พันล้านบาท ตามลำดับ ส่วนงวด 9 เดือนปี 60 มีกำไรสุทธิเพียง 560 ล้านบาท โดยเฉพาะในไตรมาส 3/60 ที่กำไรอ่อนตัวลงเหลือ 140 ล้านบาท ลดลงจาก 249 ล้านบาทในช่วงเดียวกันของปีก่อน
          อย่างไรก็ตามพบว่าในอดีตที่ผ่านมา ผลการดำเนินงานของ ANAN กำไรสุทธิมักจะสูงสุดในไตรมาส 4 ซึ่งในปีนี้นักวิเคราะห์ต่างมีมุมมองว่าไตรมาส 3 เป็นจุดต่ำสุด ก่อนจะดีขึ้นมากในไตรมาสสุดท้าย โดยยังคงคาดการณ์กำไรทั้งปีแตะ 1.7 พันล้านบาท ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดใหม่ แม้ 9 เดือนจะมีกำไรเพียง 560 ล้านบาทก็ตาม
          บล.บัวหลวง ระบุ ANAN รายงานกำไรหลักไตรมาส3/60 ที่ 141 ล้านบาท ลดลง 44% YoY และ 34% QoQ ซึ่งตำกว่าที่เราคาดที่ 170 ล้านบาทและต่ำกว่าที่ตลาดคาดที่ 230 ล้านบาท เนื่องจากยอดขายอสังหาริมทรัพย์ที่น่าผิดหวังสาเหตุจากยอดขายสินค้าคงหลือต่ำกว่าทุกคาดการณ์ 
          แนวโน้มกำไรหลักในไตรมาส4/60 จะปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัย YoY และ QoQ น่าจะทำสถิติสูงสุดใหม่รายไตรมาสได้ ซึ่งมีปัจจัยหลักมาจากฃการขยายตัวของรายได้ธุรกิจอสังหาฯและการเติบโตของส่วนแบ่งกำไรจากคอนโดร่วมทุน ANAN มีกำหนดการก่อสร้างโครงการคอนโดเสร็จสิ้น 6 แห่ง ด้วยมูลค่า รวมอยุ่ที่ 1.5 หมื่นล้านบาทในไตรมาส4/60 โดยจะเริ่มโอนในไตรมาส4/60
          จากโครงการคอนโดที่เป็นเจ้าของเอง 4 แห่ง (Ideo ท่าพระ อินเตอร์เชนจ์, Unio พระราม 2 – ท่าข้าม, Unio สุขุมวิท 72 and Venio สุขุมวิท 10) และโครงการคอนโดร่วมทุน 2 แห่ง (Ashton อโศก and Q ชิดลม) ทั้งนี้เราคาดเงินปันผลต่อหุ้นสำหรับผลการดำเนินงานในช่วงครึ่งหลังปี 2560 อยู่ที่ 0.11 บาท ด้วยอัตราปันผลตอบแทนเบื้องต้นที่ 1.8% ประกาศขึ้นเครื่องหมาย XD และ จ่ายเงินปันผลในเดือนพ.ค. 2561
          เราเชื่อว่าราคาเข้าซื้อที่เหมาะสมจะอยู่ที่ไม่หลุด 5.60 บาท เนื่องจากจะมีมูลค่าหุ้นเท่ากับ PER ปี 2561 ที่ 9.2 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยตั้งแต่ IPO ในปี 2555 โดยเรามองเราคาดหุ้นกลุ่มอสังหาฯจะปรับตัวขึ้นในเดือนธ.ค. 2560 และ ANAN จะมีการเติบโตของกำไรเป็นผู้นำกลุ่มภายใต้หุ้นกลุ่มอสังหาฯที่เราวิเคราะห์ในไตรมาส4/60 เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2560 ที่ 7.00 บาท อ้างอิงจากค่า PER ที่12 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยอยู่ 1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน
          บล.ทรีนีตี้ ยังคงแนะนำซื้อ ANAN เนื่องจากเป็นบริษัทที่มีอัตราการเติบโตของรายได้และกำไรที่โดดเด่นและมียอด Backlog รวมสูงถึง 5.44 หมื่นล้านบาท นับว่าสูงที่สุดในอุตสาหกรรมและในประวัติการของ ANAN ส่งผลให้ ANAN จะมีอัตราการเติบโตที่แข็งแกร่ง โดยเรายังคงให้ราคาเป้าหมายที่ 6.65 บาท จากการอิงค่า EPS ของปี 2561F ที่ 0.70 บาท/หุ้น และอิงค่าเฉลี่ย P/E ที่ 9.5X ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมเล็กน้อย ANAN ยังคงเดินหน้าเป็นผู้นำพัฒนาอสังหาริมทรัพย์แนวรถไฟฟ้าที่มีการขยายตัวและ ANAN สามารถขยายกลุ่มลูกค้าได้อย่างต่อเนื่อง จากการขยายโครงการกลุ่มแนวราบเพิ่มมากขึ้น และเจาะกลุ่มลูกค้าทุกระดับ โดยมีโครงการให้เลือกสรรในทุกระดับราคา เพื่อตอบโจทย์ลูกค้าและความต้องการซื้อที่เปลียนไปตามยุคสมัย
          บล.เคทีบี ปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2017 – 2018 ลงจากเดิม 6% และ 5% เป็น 1,743 ล้านบาท และ 2,094 ล้านบาท ยังเพิ่มขึ้น 16% YoY และ 20% YoY ตามลำดับ โดยปรับลดคาดการณ์รายได้ลง สะท้อนการก่อสร้างโครงการคอนโดที่อาจล่าช้ากว่าแผนได้ รวมถึงการขายโครงการเดิมที่ยังล่าช้า อย่างไรก็ตาม เรายังคงประเมินกำไรสุทธิ 4Q17 จะกลับมามีทิศทางโดดเด่น เนื่องจากคาดว่าจะมีรายได้จากการโอนโครงการคอนโดเพิ่มขึ้นมาก ทั้งจากโครงการใหม่ที่โอนต่อเนื่องจาก 3Q17 และในงวด 4Q17 จะมีโครงการคอนโดใหม่ที่เริ่มโอนอีกถึง 6 โครงการ ซึ่งจะมากกว่าในงวด 1H17 ที่มีโครงการคอนโดใหม่ที่เริ่มโอนเพียง 1 โครงการ
          ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2018 ลงเป็น 6.70 บาท จากเดิม 7 บาท เนื่องจากเรามีการปรับลดคาดการณ์กำไรลง โดยเรายังคงประเมินมูลค่าด้วย PER ราว 12 เท่า ทั้งนี้ แม้กำไรสุทธิงวด 9M17 ยังน่าผิดหวังที่ยังคงปรับตัวลดลง YoY จะเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้น อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าจะกลับมาโดดเด่นใน 4Q17 รวมถึงแนวโน้มกำไรสุทธิในปี 2017 – 2018 ที่คาดว่าจะเติบโตโดดเด่นทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ต่อเนื่อง 
          ขณะที่อีก 2 ค่าย มีความกังวลต่อราคาหุ้นที่ปรับขึ้นสะท้อนผลการดำเนินงานที่จะดีอย่างมากในไตรมาส 4/60 ไปแล้ว ขณะที่มอง ANAN ยังมีความเสี่ยงที่ยอด Backlog ที่อยู่ในระดับต่ำ อาจส่งผลต่อการเติบโตในปีหน้า
          บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส ปรับลดประมาณการปีนี้ลง 15% สะท้อนยอดขายบ้านแนวราบในรอบ 9M60 ที่ทรงตัวที่ 2.2 พันล้านบาท แม้ยอดขายคอนโดดีมาก (+66% y-o-y) เป็น 25.1 พันล้านบาท เราจึงปรับลดรายได้ปีนี้ลง 8% ยังผลให้คาดการณ์กำไรปีนี้ลดลง 15% เป็น 1.8 พันล้านบาท ซึ่งคิดเป็นการเติบโต 17% y-o-y
          บริษัทวางเป้าหมายปี 61 ให้มีรายได้จากการโอนถึง 35-45 พันล้านบาท สำหรับทั้งส่วนบริษัทและบริษัทร่วมทุน แต่ประมาณการของเราเป็น 34.7 พันล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าช่วงต่ำจากเป้าบริษัท จึงคาดว่าอาจจะมี downside ได้ โดยเฉพาะที่สัดส่วน 53% เป็นการโอนในงวด 4Q61 จึงมีความเสี่ยงได้
          ปรับลดเป็น ถือ จากเดิมซื้อ หลังราคาหุ้นปรับขึ้นจนมีส่วนเพิ่มเทียบกับราคาพื้นฐานที่ 6.40 บาท เพียง 7% ซึ่งราคาพื้นฐานประเมินด้วย P/E ปี 61 ที่ 10 เท่า
          บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) ระบุ  3 เหตุผลที่คงคำแนะนำ "ซื้อเก็งกำไร" หลังประชุมนักวิเคราะห์ 1) แม้กำไรปกติ 3Q60 ต่ำกว่าตลาดคาด 30% แต่รายได้เลื่อนรับรู้ไปใน 4Q60 จาก Backlog ที่รองรับ 97% ของประมาณการรายได้ทั้งปีแล้ว จำกัด Downside จากประมาณการของเรา  2) ยอดPresales 9M60 ขยายตัวเด่น 66% YoY เชื่อมั่นว่าจะทำได้ตามเป้าหมายทั้งปีของเรา และเติบโตสูงถึง 20% YoY และทำระดับสูงสุดใหม่ในปี 2561 จากการเปิดตัวโครงการใหม่ที่เร่งขึ้น แต่ 3) ยอด Backlog ที่อยู่ในระดับต่ำ รองรับประมาณการรายได้ปี 2561 เราเพียง 14% ทำให้เราปรับประมาณการปีหน้าลง
 
          ราคาหุ้น ANAN ที่พุ่งขึ้น แม้มีพื้นฐานรองรับ แต่ความเสี่ยงก็ยังมีอยู่ ซึ่งต้องจับตางบไตรมาส 4/60 ที่หากจะเป็นไปตามที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ จะต้องมีกำไรสุทธิถึง 1.1 พันล้านบาท เป็นระดับที่บริษัทไม่เคยทำได้มาก่อน อีกทั้งการแก้จุดอ่อน Backlog ที่อยู่ในระดับต่ำ ยังคงเป็นสิ่งที่ท้าทายผู้บริหาร ว่าจะสร้างความมั่นใจต่อการเติบโตในปีต่อๆ ไปอย่างไร

RECOMMENDED NEWS

ข่าวยอดนิยม

Refresh


LATEST NEWS

ข่าวล่าสุด

Refresh

ดูข่าวทั้งหมด