หุ้นฮ็อต

| 22 พฤศจิกายน 2560 | 09:41

จับตา! PYLON กำไรน่าผิดหวัง แต่ราคาทุบสถิติใหม่

    PYLON ได้แรงอะไรหนุน? แม้รายงานกำไรไตรมาส 3/60 น่าผิดหวัง แต่ราคากลับพุ่งทุบสถิติ All time high พร้อมทะลุเป้าหมายปีหน้าของนักวิเคราะห์ไปแล้ว กูรูคาดกำไรผ่านจุดต่ำสุด ลุ้นงานใหม่เข้าต่อเนื่อง


    หุ้น บริษัท ไพลอน จำกัด (มหาชน) หรือ PYLON พุ่งกว่า 20% ภายในเวลา 7 วัน หลังประกาศงบไตรมาส 3/60 ที่ถึงแม้จะออกมาน่าผิดหวัง มีกำไรสุทธิเพียง 4.74 ล้านบาท ลดลง 88.6% จากปีก่อน ล่าสุด ราคาหุ้น PYLON ปิดที่ 16.30 บาท ถือเป็นการทำสถิติสูงสุดตลอดกาล (All time high) จากที่เคยทำไว้ที่ 15.6 บาท เมื่อเดือน ก.ค. ที่ผ่านมา
    PYLON บริษัทประกอบธุรกิจรับเหมาก่อสร้างงานฐานราก โดยแบ่งออกเป็น 3 สายงานหลัก คือ งานเสาเข็มเจาะ งานปรับปรุงคุณภาพดินโดยวิธีการฉีดซีเมนต์ด้วยแรงดันสูง งานกำแพงกันดินชนิดไดอะแฟรม
    ผลประกอบการของ PYLON ในปีนี้ ค่อนข้างน่าผิดหวัง แม้ไตรมาสแรกจะมีกำไร 56.08 ล้านบาท เติบโต 18.8% จากปีก่อน แต่ในอีก 2 ไตรมาสถัดมา กำไรของ PYLON อ่อนตัวลงต่อเนื่อง ส่งผลให้กำไรรวม 9 เดือน ทำได้เพียง 76.85 ล้านบาท ลดลง 35.7% จากปีก่อน ขณะที่กำไรรวมทั้งปี 60  ก็มีโอกาสที่จะลดลงต่อเนื่อง 2 ปีติดอีกด้วย เพราะเมื่อปี 58-59 บริษัทมีกำไรรวมที่ 201.91 ล้านบาท และ 172.22 ล้านบาท ตามลำดับ
    สำหรับผลประกอบการที่อ่อนตัวลงนี้ บริษัทอธิบายว่าเกิดจากรายได้จากการให้บริการที่ลดลง 32.81% จากปีก่อน เหลือ 530.18 ล้านบาท ในงวด 9 เดือน ส่วนต้นทุนบริการลดลง 33.05% จากปีก่อน อยู่ที่ 404.84 ล้านบาท
    ขณะที่มุมมองของนักวิเคราะห์ต่อหุ้น PYLON ค่อนข้างผิดหวังต่อผลประกอบการไตรมาส 3/60 ที่ออกมาต่ำกว่าคาด แต่ขณะเดียวกันก็เชื่อว่ากำไรน่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว จากสัญญาณ Backlog ที่เพิ่มขึ้น และงานใหม่ๆ ที่น่าจะทยอยออกมาหลังจากนี้
    บล.เคจีไอ ระบุว่า ผลประกอบการของ PYLON ออกมาค่อนข้างน่าผิดหวัง โดยกำไรต่ำกว่าประมาณการของเราถึง 85% ทั้งรายได้และอัตรากำไรลดลงทั้งคู่ในไตรมาส 3/60 โดยรายได้จากการก่อสร้างลดลงอย่างมากถึง 63% จากปีก่อน เหลือ107 ล้านบาท ซึ่งถือว่าได้ไม่ถึงครึ่งของรายได้ต่อไตรมาสที่บริษัททำได้ตามปกติ 
    ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นก็ดิ่งลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือน มิ.ย. 55 ที่ 16.1% จาก 17.5% ในไตรมาส 2/60 และ 23% เมื่อปีก่อน ถึงแม้ว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานจะเพิ่มขึ้นแค่ 2% แต่รายได้ที่ลดลงมากส่งผลให้สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายวิ่งขึ้นแรงจาก 6.1% ในไตรมาส 3/59 และ 10.5% ในไตรมาส 2/60 เป็น 16.9% ในไตรมาสล่าสุด
    โดยภาพรวม มองว่าประมาณการกำไรปี 60 มีความเสี่ยงในการปรับลง แต่อย่างไรก็ตาม เรายังเชื่อว่ากำไรน่าจะเริ่มฟื้นตัวขึ้นในไตรมาส 4/60 โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ backlog ของ PYLON ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วตั้งแต่ในไตรมาส 2/60 ที่ 329 ล้านบาท และเพิ่มเป็น 551.6 ล้านบาท ในไตรมาส 3/60 ทำให้แนวโน้มรายได้จากงานก่อสร้างเป็นบวกในระยะต่อไป โดยงานส่วนใหญ่ของบริษัทยังมาจากงานก่อสร้างภาคเอกชน ซึ่งสามารถดำเนินการเสร็จและรับรู้รายได้ภายใน 3-5 เดือน
    ด้าน บล.ทิสโก้ ระบุว่า PYLON รายงานผลประกอบการไตรมาส 3/60 อ่อนแอจากรายได้ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวขึ้นในปีหน้า จากงานภาครัฐและเอกชนที่เพิ่มขึ้นจากการประมูลในช่วงปลายปีนี้และปีหน้า ซึ่งจะทำให้งานในมือและผลประกอบการเพิ่มขึ้นในช่วง 3 ปีข้างหน้า
    ปัจจุบัน PYLON มีงานในมือทั้งสิ้น 552 ล้านบาท และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นในปีหน้า โดยคาดว่าบริษัทจะได้งานบางส่วนจากรถไฟฟ้าสายสีส้ม ชมพู และเหลือง โดยจะเริ่มก่อสร้างในช่วงไตรมาส 1/61 นอกจากนี้ เราคาดว่าจะมีโครงการภาครัฐและเอกชนที่เปิดตัวเพิ่มขึ้นในช่วงปลายปี รวมถึงรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ ทางด่วน 2 สาย ส่วนต่อขยายของสายสีส้ม และน้ำเงิน และมีโครงการขนาดใหญ่ เช่น One Bangkok และโครงการประเภท Mixed-use ที่พระราม 4 ซึ่งจะช่วยเพิ่มรายได้ของอุตสาหกรรมและงานของ PYLON ในอนาคต
    ทั้งนี้ เราปรับประมาณการปี 60 ลง 40% เพื่อสะท้อนผลประกอบการในไตรมาส 3/60 แต่ยังคงประมาณการปี 61-62 โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 14.50 บาท อ้างอิง P/E 21 เท่า สำหรับปี 61 และด้วยอัพไซด์ของหุ้นที่จำกัด จึงยังแนะนำเพียง “ถือ” โดยมีความเสี่ยงคือ โครงการใหม่ที่น้อยกว่าคาด และต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากความล่าช้าในการก่อสร้าง ราคาน้ำมัน และค่าแรง
    แม้ว่านักวิเคราะห์ส่วนมากจะมองไปในทิศทางเดียวกันว่า PYLON มีโอกาสกลับมาเติบโตได้ในปี 61 จากสัญญาณบวกของงานในมือ และการลงทุนที่มากขึ้นของภาครัฐและเอกชน แต่ในเชิงของการลงทุนแล้ว ดูเหมือนว่าราคาหุ้น PYLON ในปัจจุบันจะวิ่งขึ้นไปอยู่บนความคาดหวังพอสมควร
    จากการสำรวจมุมมองนักวิเคราะห์ผ่าน Consensus พบว่า ราคาพื้นฐานที่นักวิเคราะห์ให้ไว้ส่วนมากจะอยู่ในช่วง 12-15 บาท โดยมีเพียง บล.ยูโอบีเคย์เฮียน ซึ่งให้ราคาพื้นฐานไว้สูงถึง 19.4 บาท
    ราคาหุ้น PYLON ในปีนี้ถือว่าสวนทางกับกำไรที่เกิดขึ้นอย่างมาก นับตั้งแต่ปลายปีก่อน ราคาเพิ่มขึ้นมาแล้วเกือบ 30% ขณะที่กำไร 9 เดือน ลดลงไปกว่า 30% และยิ่งในไตรมาส 3/60 ซึ่งผลงานออกมาค่อนข้างน่าผิดหวัง แต่ราคาหุ้นกลับวิ่งขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่ ทำให้ยิ่งเกิดข้อสงสัยขึ้นมาว่า การไล่ราคาหุ้น PYLON ขึ้นไปรอบนี้จะมีอะไรซ่อนอยู่มากกว่าที่รู้กันอยู่แล้วหรือไม่ หรือสุดท้ายจะกลายเป็นเพียงแค่การซื้ออนาคตที่ยังมาไม่ถึงเท่านั้น
 

RECOMMENDED NEWS

ข่าวยอดนิยม

Refresh


LATEST NEWS

ข่าวล่าสุด

Refresh

ดูข่าวทั้งหมด