หุ้นฮ็อต

| 15 พฤศจิกายน 2560 | 13:12

ITD กำไรฟื้น 4 ไตรมาสติด กูรูยังหวั่นอนาคตส่อเพิ่มทุน

    ITD วิ่งบวกสวนดัชนีฯ พร้อมวอลุ่มเทรดคึกคัก ขานรับงบ Q3/60 กำไรฟื้นต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 4 ทยอยรับรู้รายได้จากหลายบิ๊กโปรเจ็ก และมี Backlog กินยาว 3 แสนลบ. แต่บางโครงการยังมีความล่าช้า จึงเพิ่มภาระ ดบ.-ค่าใช้จ่าย ดันหนี้สินพุ่ง กูรูกังวลอนาคตอาจต้องเพิ่มทุน 
    
    ราคาหุ้น บมจ.อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์ (ITD) เช้านี้ราคาปรับขึ้นสวนทางกับภาพรวมดัชนีฯ ที่ปรับลดลง โดยราคาเปิดที่ 4.04 บาท ก่อนปรับขึ้นแตะระดับสูงสุด 4.12 บาท และปิดการซื้อขายภาคเช้าที่ 4.08 บาท เพิ่มขึ้น 0.12 บาท หรือ 3.03% ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น 467% เทียบค่าเฉลี่ย 5 วันทำการก่อนหน้า  
    ขณะที่ดัชนี SET Index ปิดภาคเช้าที่ 1,693.47 จุด ลดลง 9.16 จุด 
    ITD  ทำธุรกิจก่อสร้างและรับเหมาก่อสร้างครบวงจร มีความชำนาญในงานก่อสร้างทุกประเภท ถือหุ้นใหญ่ โดย นายเปรมชัย กรรณสูต 14.88%  และผู้ถือหุ้นรายย่อยอีก 42,000 ราย
    รายได้ของ ITD ในช่วงปี 57-59 อยู่ที่ 4.9 หมื่นล้านบาท (+9.17%) , 5.2 หมื่นล้านบาท (+5.81%) และ 4.8 หมื่นล้านบาท (-7.02%)  ตามลำดับ แต่ปัญหาคืออัตรากำไรสุทธิที่ติดลบ สะท้อนว่าถึงแม้ได้งานจำนวนมาก แต่กลับไม่มีกำไร โดยพบว่า ITD ขาดทุนสุทธิติดต่อกัน 2 ปีซ้อน ในปี 58-59 ที่ 361 ล้านบาท และ 109 ล้านบาทตามลำดับ
    สะท้อนไปยังราคาหุ้น ITD ที่เคยทำนิวไฮครั้งล่าสุดเมื่อต้นปี 58 อยู่ที่ 9.60 บาท แต่มาปีนี้สูงสุดที่ 5.35 บาท ต่ำสุดที่ 3.80 บาท และหากนับจากต้นปีถึงปัจจุบัน ราคาหุ้น ITD ปรับลดลง 16.67% มากกว่ากลุ่ม อย่าง STEC ,CK,  UNIQ, SRICHA และ CNT ที่ปรับราคาปรับลดลง  11.35% , 11.29% , 9.09% , 7.21% และ 4.10% ตามลำดับ  
    เช้านี้ราคา ITD บวกสวนตลาดรวม พร้อมปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นเกินปกติ ขานรับงบ Q3/60 ที่มีกำไร 111 ล้านบาท เป็นการฟื้นตัว 4 ไตรมาสติด นับจากที่ขาดทุนครั้งล่าสุดงวด Q3/59 ส่งผลให้งวด 9 เดือนมีกำไรสุทธิรวมอยู่ที่ 246 ล้านบาท 
    ผลประกอบการ Q3/60 ที่ดีขึ้น ได้แรงหนุนจากยอดรับรู้รายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากเป็น 1.42 หมื่นล้านบาทเพิ่มขึ้น 13% QoQ  และเพิ่มขึ้น  45%YoY  จากความคืบหน้าของโครงการขนาดใหญ่ เช่น สนามบินสุวรรณภูมิ รถไฟฟ้าสายสีส้ม และสีเขียว  โครงการมอเตอร์เวย์สระบุรี
    แต่งานนี้อาจต้องดูกันยาว แม้ผลประกอบการเฟื้น 4 ไตรมาสติด และยังมี Backlog รองรับรายได้ในระดับสูง แต่กูรูมองว่า 2 โครงการที่ลงทุนไปแล้ว 1 หมื่นล้านบาท ยังไม่เกิดรายได้ เพราะงานยังล่าช้า  ได้แก่  เหมืองแร่โปแตซ -โครงการทวาย ขณะที่ดอกเบี้ย และค่าใช้จ่ายนั้นเดินหน้า จึงกังวลจะมีการเพิ่มทุนในอนาคต พร้อมหั่นเป้าหมายเหลือ 4.50 บาท
    บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง กล่าวว่า ITD มี Backlog  รวมประมาณ 3.10 แสนล้านบาท หนุนยอดรับรู้รายได้ยังคงอยู่ในระดับสูง แต่หลายโครงการที่ลงทุนได้สร้างภาระต่องบการเงิน  เช่น โครงการทวายลงทุนไปแล้ว  7.6 พันล้านบาท โครงการเหมืองแร่โปแตชลงทุนไปแล้ว 3.24 พันล้านบาท และทั้ง 2 โครงการยังล่าช้า จึงยังสร้างภาระทั้งค่าใช้จ่าย และภาระดอกเบี้ยเงินกู้  ทำให้ผลประกอบการของ ITD ยังไม่สดใสนัก และฐานกำไรยังอยู่ในระดับต่ำ คาดกำไรปีนี้อยู่ที่ 347 ล้านบาท
    ทั้งนี้ ITD  มีภาระหนี้ที่มีดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น 3.78 หมื่นล้านบาท (+13%YTD) หรือ คิดเป็นสัดส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่สูงเท่ากับ 2.49 เท่า  จึงกังวลจะมีการเพิ่มทุนในอนาคต ในขณะที่โครงการทวายและโปแตซยังมีความล่าช้า  จึงลดคำแนะนำลงเหลือถือ จากเดิม TRADING BUY  ราคาเป้าหมาย 4.50 บาท (จากเดิม 6 บาท) 
    สอดคล้องกับ ทริสเรทติ้ง ที่คาดว่าภาระหนี้ของ ITD จะยังคงอยู่ระดับสูง จากความต้องการเงินทุนหมุนเวียนในโครงการก่อสร้างใหม่ ๆ ในขณะที่บริษัทยังไม่ได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนขนาดใหญ่ในระยะอันใกล้นี้ ภาระหนี้ในระดับสูงจึงยังคงเป็นปัจจัยกดดันอันดับเครดิต
    บล.โนมูระ พัฒนสิน กล่าวว่า กำไร ITD สูงกว่าตลาดคาด จากรายได้ที่เติบโตตามงานรัฐที่เร่งขึ้น คาดกำไรปกติ Q4/60จะดีต่อเนื่อง QoQ ตามรายได้ที่เร่งต่อเนื่อง และพลิกทำกำไรได้ YoY จากรายได้โต และ SG&A ที่ลดลง คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี61 อยู่ที่ 5.60 บาท 

    แม้ว่ากำไรของ ITD จะเริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัว แต่สิ่งที่ต้องติดตามก็คือ การรักษาความสามารถในการทำกำไรให้ดีต่อเนื่อง รวมถึงภาระในการรักษาวินัยทางการเงิน ซึ่งยังเป็นความเสี่ยงที่ต้องจับตาว่าจะทำได้ดีเพียงใด  และทางออกสุดท้ายจะต้องรบกวนผู้ถือหุ้นด้วยการพิ่มทุนหรือไม่

RECOMMENDED NEWS

ข่าวยอดนิยม

Refresh


LATEST NEWS

ข่าวล่าสุด

Refresh

ดูข่าวทั้งหมด