หุ้นฮ็อต

| 21 กันยายน 2560 | 14:09

TCMC พุ่งแรงดักสิทธิ์เพิ่มทุนพ่วงวอร์แรนต์ จับตาอนาคตเปลี่ยน!

     TCMC ราคาพีคในรอบกว่า 4 เดือน ตอบรับข่าวผู้ถือหุ้นไฟเขียว เพิ่มทุนเท่าตัวขาย RO พ่วงฟรีวอร์แรนต์ จับตาอนาคตเปลี่ยน ฐานกำไรแตะหลัก 400 -500 ลบ. /ปี เหตุเดินหน้าซื้อกิจการต่อเนื่อง กู รูแนะใช้สิทธิ์เพิ่มทุน มองได้คุ้มเสี่ยง กำไรหลังซื้อกิจการโตมากกว่าผลกระทบจากหุ้นไดลูท แถมปัจจุบันเทรดที่ P/E ปี 61 ต่ำเพียง 9 เท่า เคาะราคาเป้าหมายหลังขึ้น XR ที่ 5.90 บาท แต่ระวังราคาย่อตัวในวันขึ้นเครื่องหมาย 26 ก.ย.นี้


  ราคาหุ้น บมจ.อุตสาหกรรมพรมไทย (TCMC) เช้านี้ ปรับเพิ่มขึ้นทำจุดสูงสุดในรอบกว่า 4 เดือน โดยเปิดการซื้อขายที่ 4.12 บาท และขึ้นไปสูงสุดที่ 4.40 บาท นิวไฮในรอบกว่า 4 เดือน ก่อนจะปิดการซื้อขายภาคเช้าที่ 4.38 บาท เพิ่มขึ้น 0.38 บาท หรือ 9.50% ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น 684% เทียบกับค่าเฉลี่ย 5 วันทำการก่อนหน้า
  TCMC ทำธุรกิจผลิตพรม ทั้งพรมทอด้วยเครื่องจักรและทอด้วยมือ รวมถึงพรมขนาดเล็ก เพื่อใช้ประดับตกแต่ง โรงแรม โรงภาพยนต์ สนามบิน พระราชวังและบ้าน เป็นต้น จำหน่ายทั้งในและต่างประเทศ โดยใช้เครื่องหมายการค้า "ไทปิง" สำหรับผลิตภัณฑ์ที่จำหน่ายในประเทศ และ "Royal Thai" สำหรับผลิตภัณฑ์ที่ส่งออกไปจำหน่ายต่างประเทศ
 TCMC เป็นบริษัทขนาดเล็กในหมวด CONMAT มีผู้ถือหุ้นรายย่อย 3,800 ราย และถือหุ้นใหญ่โดย "ครอบครัวศรีวิกรม์"
  TCMC มีกำไรเพิ่มทุกปีจากไม่ถึง 100 ล้านบาทในปี 2557 ขึ้นมาแตะ 117 ล้านบาทในปี 2558 และเพิ่มเป็น 175 ล้านบาทในปี 2559 ส่วนรายได้รวมเพิ่มจาก 1.7 พันล้านบาท เป็น 2.3 พันล้านบาท และ 3.9 พันล้านบาทตามลำดับ
  ราคาหุ้นเช้าวันนี้ปรับเพิ่มขึ้นแรงผิดปกติ โดยมีปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นกว่า 500% เทียบค่าเฉลี่ย 5 วันก่อนหน้า หลังล่าสุดผู้ถือหุ้นได้อนุมัติเพิ่มทุนขาย RO พ่วงฟรีวอร์แรนต์ TCMC-W2 เพื่อระดมเงินทุนเข้าซื้อกิจการพรมพาณิชย์ของ Tai Ping มูลค่า 3.1 พันล้านบาท 
  TCMC จะเพิ่มทุนทั้งสิ้น 508 ล้านหุ้น แบ่งเป็นขาย RO จำนวน 254 ล้านหุ้น อัตราส่วน 2 หุ้นเดิมต่อ 1 หุ้นเพิ่มทุนใหม่ ที่ราคาเสนอขาย 3 บาท/หุ้น และอีก 254 ล้านหุ้นรองรับการแปลงสิทธิ์วอร์แรนต์ (TCMC-W2) ที่บริษัทฯจะแจกให้ผู้ที่จองซื้อหุ้นเพิ่มทุน โดย 1 หุ้นเพิ่มทุนจะได้ฟรี 1 วอร์แรนต์ กำหนดวันที่ไม่ได้รับสิทธิจองซื้อหุ้นเพิ่มทุนและสิทธิ์รับวอร์แรนต์ (XR) วันที่ 26 ก.ย. เปิดจองซื้อและชำระค่าหุ้นในวันที่ 13-17 พ.ย.60 
 การเพิ่มทุนครั้งนี้เป็นไปตามแผนการระดมเงินเพื่อใช้หนี้ที่กู้มาซื้อกิจการ Tai Ping โดย TCMC จะนำเงินจากการขาย RO ราว 700 ล้านบาทมาใช้คืนสถาบันการเงินในเดือน ธ.ค. และอีกราว 1 พันล้านบาทจะมาจากการทยอยแปลงสิทธิ์วอร์แรนต์ใน 2 ปี
  ประเด็นที่น่าสนใจคือ การเปลี่ยนแปลงที่จะเกิดขึ้นกับบริษัทฯ นับจากนี้ เพราะเป็นการเข้าซื้อบริษัทฯ ที่มีกำไรมากกว่า โดยฐานกำไรของ Tai Ping ประมาณ 300-400 ล้านบาท/ปี สูงกว่าของ TCMC ซึ่งมีฐานกำไรหลัก 100 ล้านบาท/ปีเท่านั้น 
  Thai Ping ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา (2557-2559) มีกำไรสุทธิ 382.37 ล้านบาท 371.54 ล้านบาท และ 337.82 ล้านบาท ตามลำดับ เมื่อ TCMC เข้าซื้อกิจการแล้ว ก็จะสามารถรวมงบการเงินได้ทันที ส่งผลให้รายได้-กำไรของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ นับตั้งแต่ปี 2561 เป็นต้นไป ส่วนปีนี้รับรู้เพียงไตรมาสเดียว 
 ส่วนประเด็นหนี้สินที่จะเพิ่มขึ้น ผู้บริหารระบุว่า การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้ จะทำให้อัตราหนี้สินต่อทุน(D/E)เพิ่มเป็น 2.1 เท่า แต่ก็ยังอยู่ในกรอบที่บริษัทฯตั้งไว้คือไม่เกิน 2.75 เท่า สำรวจเงื่อนไขการให้กู้ของสถาบันการเงินระบุว่า กำหนดให้ D/E ของบริษัทฯ ณ สิ้นปี 2560 ไม่เกิน 3.25 เท่า และสิ้นปี 2561 ไม่เกิน 2.75 เท่า
  สัญญาณราคาหุ้นที่ปรับขึ้นไปเช้านี้ จึงน่าจะสะท้อนถึงการตอบรับแผนเพิ่มทุนใน"ทิศทางบวก"และพื้นฐานกิจการที่จะเปลี่ยนไป จากการเดินหน้าซื้อกิจการต่อเนื่อง ซึ่งราคาในกระดาน 4 บาทเศษ ยังสูงกว่าราคาเพิ่มทุนที่หุ้นละ 3 บาท และสูงกว่าราคาใช้สิทธิ์ TCMC-W2 ที่หุ้นละ 4 บาท (ทยอยแปลงสิทธิ์ตลอด 2 ปี ในทุก 6 เดือนเริ่ม มี.ค.61) สอดคล้องกับมุมมองโบรกฯ ที่เห็นว่าการเทกโอเวอร์ในครั้งนี้จะช่วยหนุนกำไร TCMC มากกว่าไดลูชั่นที่จะเกิดขึ้นจากการเพิ่มทุน จึงแนะซื้อ และใช้สิทธิ์เพิ่มทุน RO  

 บล.หยวนต้า มองว่าการเข้าซื้อธุรกิจพรมเพื่อการพาณิชย์ (CCB) ของ Tai Ping จะส่งผลให้ TCMC ก้าวขึ้นเป็นผู้นำด้านการผลิตพรม Axminster อันดับ 2 ของโลก และราคาเข้าซื้อกิจการที่ 3,149 ล้านบาท คิดเป็น PER เพียง 9 เท่า ถือว่าไม่แพง และคาดว่าจะรวมงบ CCB เข้ามาในช่วง Q4/60 เป็นไตรมาสแรกหนุนกำไร Q4/60 เติบโตก้าวกระโดด 
 นอกจากนี้ แม้ว่าการเพิ่มทุนและแจกวอร์แรนต์จะทำให้จำนวนหุ้นเพิ่มขึ้น 100% แต่ผลที่ได้คือกำไรปี 2561 จะเติบโต 104% YoY เป็น 429 ล้านบาท แม้ว่าจะมีการเพิ่มทุน แต่ด้วยกำไรที่เติบโตสูงมาก เพียงพอที่จะผลักดันให้กำไรต่อหุ้น (EPS) เติบโตได้ถึง +53.2% YoY และมี Upside Risk จากการนำธุรกิจเฟอร์นิเจอร์ที่ซื้อมาก่อนหน้านี้ เข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นอังกฤษ
  ประเมินมูลค่าเหมาะสมของ TCMC โดยอิง PER ที่ 14 เท่า (+1SD) ได้ราคาเป้าหมายปี 2561 ที่ 5.90 บาท (Fully Dilution) แต่ก่อน XR ราคาเหมาะสมจะอยู่ที่ 7.35 บาท เริ่มต้นคำแนะนำ ซื้อ และ ถือ เพื่อรับสิทธิ์เพิ่มทุน
  อนาคต TCMC ที่จะดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะกำไรสุทธิในปี 2561 ที่จะรับรู้กำไรของ Thai Ping เข้ามาเต็มปี ทำให้ฐานกำไรของ TCMC เปลี่ยนเป็นหลัก 400-500 ล้านบาท/ปี ขณะที่เป้าพื้นฐานโบรกฯ 5.90 บาท เทียบราคากระดานก็ยังนับว่ามีอัพไซด์ แต่ความเสี่ยงที่ต้องจับตาคือ ภารกิจในการรักษาระดับของ D/E ซึ่งเป็นเงื่อนไงสำคัญของการกู้เงิน หากบริหารได้ไม่่ดีก็อาจกลายเป็นตัวถ่วงราคาหุ้นได้

RECOMMENDED NEWS

ข่าวยอดนิยม

Refresh


LATEST NEWS

ข่าวล่าสุด

Refresh

ดูข่าวทั้งหมด