หุ้นฮ็อต

| 16 พฤษภาคม 2560 | 14:00

จับอนาคต BDMS หลังราคาหลุด 20 บ. รับกำไรโค้งแรกผิดคาด

        BDMS ทำนิวโลว์รอบ 1 ปีครึ่ง หลังงบ Q1/60 ต่ำกว่าคาด ขณะที่ Q2 เข้าโลว์ซีซั่น กำไรหลักถึงจุดต่ำสุด แต่กำไรสุทธิอาจพุ่ง บันทึกกำไรขายเงินลงทุน BH วงการตบเท้าหั่นเป้าเหลือต่ำสุด 22.50 บาท แต่มองระยะยาวดูดีหลัง Wellness Clinic คุ้มทุน 


  บมจ.กรุงเทพดุสิตเวชการ (BDMS) ราคาร่วงแรงตั้งแต่เปิดการซื้อขาย โดยเปิดที่ 19.40 บาท ก่อนปรับลดลงแตะ 19.20 บาท หรือลดลงกว่า 6% ทำนิวโลว์ในรอบ 1 ปีครึ่ง ก่อนจะปิดภาคเช้าที่ 19.50 บาท ลดลง 1.10 บาท หรือ 5.34% ปริมาณหุ้นที่ซื้อขายเพิ่มขึ้น 463% เทียบค่าเฉลี่ย 5 วันทำการก่อนหน้า และมูลค่าการซื้อขาย 1,901 ล้านบาท เป็นอันดับ 2 ในช่วงเช้า
  BDMS ประกอบธุรกิจโรงพยาบาลเอกชนขนาดใหญ่ของไทย โดยมีโรงพยาบาลในเครือ 44 แห่ง ดำเนินธุรกิจภายใต้ชื่อโรงพยาบาล 6 กลุ่ม ได้แก่ 1.กลุ่ม รพ.กรุงเทพ 2.กลุ่ม รพ.สมิติเวช 3.รพ.บี เอ็น เอช 4.กลุ่ม รพ.พญาไท 5.กลุ่ม รพ.เปาโล และ 6.กลุ่ม รพ.รอยัล 
  BDMS เป็นหุ้นที่มีมาร์เก็ตแคปใหญ่สุดในกลุ่มโรงพยาบาลที่ 3.20 แสนล้านบาท (ณ ราคาปิด 15/05/60) รองลงมาได้แก่ BH และ VIBHA ที่ 1.34 แสนล้านบาท และ 3.68 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ ถือหุ้นใหญ่โดยกลุ่ม "ปราสาททองโอสถ" และกลุ่มนายวิชัย ทองแตง
 ผลการดำเนินงาน BDMS กำไรเติบโตต่อเนื่องในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา จากระดับ 7.3 พันล้านบาท ในปี 57 เพิ่มเป็น 7.9 พันล้านบาท ในปี 58 และขึ้นมาแตะ 8.3 พันล้านบาทในปี 59 สอดคล้องกับราคาหุ้นที่ขยับจาก 10 บาท ต้นๆ ขึ้นมาทำ All time high ที่ 24.70 บาท ในปี 59
  หุ้น BDMS เริ่มมีสัญญาณอ่อนตัวลงตั้งแต่ต้นปี 60 หลังจากปลายเดือน ก.ย.59 ได้ประกาศลงทุนครั้งใหญ่กว่า 1 หมื่นล้านบาท ซื้อที่ดินและสิ่งปลูกสร้าง "ปาร์คนายเลิศ" เพื่อสร้าง BDMS Wellness Clinic หรือศูนย์สุขภาพครบวงจร วงการส่วนใหญ่มองตรงกัน จะช่วยหนุนการเติบโตในระยะยาว แต่จะกดดันผลประกอบการในช่วง 2-3 ปีแรกของการลงทุน 
  ขณะที่การถูกเทขายในรอบนี้ เกิดขึ้นหลังจาก BDMS ประกาศงบไตรมาส 1/60 กำไรลดลงกว่า 18% ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาด สาเหตุจากรายได้ลดลงตามจำนวนผู้ป่วย และโรงพยาบาลเปาโลสะพานควายที่ออกจากประกันสังคม ขณะที่ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น ส่งผลให้นักวิเคราะห์ต่างตบเท้าหั่นประมาณการลง และมองตรงกันว่า Q2/60 กำไรหลักของ BDMS จะเป็นจุดต่ำสุดของปี แต่บรรทัดสุดท้ายอาจโตก้าวกระโดดจากการบันทึกกำไรพิเศษขายเงินลงทุนใน BH 
  BDMS แจงมีกำไร Q1/60 ที่ 1,973 ล้านบาท ลดลง 18% จาก Q1/59 ที่มีกำไร 2,406 ล้านบาท เนื่องจากรายได้ลดลงตามจำนวนผู้ป่วย โรงพยาบาลเปาโลสะพานควายที่ออกจากประกันสังคม และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมลดลง ขณะที่ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานสูงขึ้นจาก ค่าใช้จ่ายพนักงาน-ค่าเสื่อมที่เพิ่มขึ้น ผลจากการขยายโรงพยาบาลเครือข่ายแห่งใหม่
  บล.เคจีไอ ระบุว่า กำไร Q1/60 ของ BDMS ต่ำกว่าที่คาดไว้ 11% และคาดว่า Q2/60 จะชะลอตัวตามฤดูกาลแต่ครึ่งปีหลังสถานการณ์น่าจะดีขึ้น เนื่องจากจำนวนผู้ป่วยทั้งชาวไทยและต่างชาติที่เพิ่มขึ้นในช่วงไฮซีซั่น คงประมาณการกำไรสุทธิปี 60-61 ที่ 8.9 พันล้านบาท (+5.9% YoY) และ 1.03 หมื่นล้านบาท (+15.9% YoY) ตามลำดับ แนะซื้อ ราคาเป้าหมาย 24.80 บาท
  บล.เคทีบี กล่าวว่า กำไรสุทธิ Q1/60 ต่ำกว่าคาด เหตุเพราะผู้ป่วยชาวไทยลดลง ประกอบกับการออกจากประกันสังคมของโรงพยาบาลเปาโล พหลโยธิน ตั้งแต่ต้นปี60 นอกจากนี้ เมื่อปลายเดือน เม.ย.ที่ผ่านมา BDMS ได้ขายเงินลงทุนใน BH ออกไปบางส่วน ทำให้ได้เงินมาชำระหนี้เงินกู้ แม้ช่วยลดภาระดอกเบี้ยจ่ายแต่ก็แลกกับส่วนแบ่งกำไรจาก BH ที่จะลดลงเช่นกัน รายการนี้จึงไม่กระทบต่อกำไรสุทธิในแต่ละปีอย่างมีนัยสำคัญ 
  ทั้งนี้ มองว่ากำไรปกติ Q2/60 จะต่ำสุดของปีเนื่องจากเป็นโลว์ซีซั่น แต่กำไรสุทธิอาจจะโตก้าวกระโดด เนื่องจากมีรายการพิเศษ คือ กำไรจากการขายเงินลงทุนใน BH ประมาณ 2,300 ล้านบาท คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 24.50 บาท 
  บล.ซีไอเอ็มบี นำร่องหั่นราคาเป้าหมายลงเหลือ 22.50 บาท (จาก 23 บาท เมื่อ 09/03/60) ตามการปรับลดคาดการณ์กำไรลง 10-12% ในปี 60-62 เนื่องจากกำไรสุทธิ 1/60 ลดลง 18% YoY และเพิ่มขึ้น 3% QoQ ต่ำกว่าที่ บล.ซีไอเอ็มบี คาดไว้ 22% และต่ำกว่าที่ตลาดคาด 20% แต่คงคำแนะนำ ซื้อ 
  เช่นเดียวกับ "บล.ฟิลลิป" ที่อยู่ระหว่างปรับราคาเป้าหมายปี60 แนะนำ "ทยอยซื้อ" จากเดิม "ซื้อ" เนื่องจากทางฝ่ายมีแนวโน้มปรับลดประมาณการกำไรปี60 หลังผลประกอบการ Q1/60 อ่อนตัวมากกว่าที่คาด 
  ด้าน บล.เออีซี ประเมินราคาเป้าหมายไว้ต่ำสุดที่ 22 บาท (ณ 09/03/60) มองในช่วง 3 ปีนี้ (60-62) BDMS จะถูกกดดันจากค่าใช้จ่ายโรงพยาบาลแห่งใหม่ แต่จะส่งผลดีระยะยาว คาดว่าปี 60 จะมีกำไรปกติ 8.47 พันล้านบาท โต 3.7% YoY และช่วง 3 ปีนี้ (ปี60-62) คาดกำไรปกติจะโตเฉลี่ยแค่ปีละ 7.3% แม้คาดว่ารายได้ค่ารักษาจะโต 6-7% YoY ผลจากตลาดผู้ป่วยต่างชาติฟื้นตัวและจากตลาดผู้ป่วยไทยที่ยังสดใส แต่จะถูกหักล้างบางส่วนด้วยค่าใช้จ่ายและดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจากดีลซื้อ "ปาร์คนายเลิศ" และจากค่าใช้จ่ายโรงพยาบาลเปิดใหม่

 แม้ว่าการเติบโตของ BDMS อาจจะช้าลงในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า ซึ่งจะอาจจะเป็นประเด็นที่ถ่วงราคาหุ้นไม่ให้ปรับเพิ่มขึ้น แต่ราคาที่ร่วงลงจนต่ำกว่า 20 บาทในช่วงนี้ อาจเป็นจุดที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะยาว เพื่อรอเก็บเกี่ยวผลกำไรจากการลงทุนในอนาคต

คำแนะนำหุ้น BDMS ของโบรกเกอร์

โบรกฯ     คำแนะนำ   ราคาพื้นฐาน(บ.)
บล.เคจีไอ     ซื้อ     24.80
บล.เคทีบี       ซื้อ       24.50
บล.กสิกรไทย      ซื้อ     23.00
บล.ทิสโก้       ถือ     22.70 
บล.ซีไอเอ็มบี       ซื้อ     22.50 
บล.เออีซี        ซื้อ     22 
บล.บัวหลวง      ถือ      22

RECOMMENDED NEWS

ข่าวยอดนิยม

Refresh


LATEST NEWS

ข่าวล่าสุด

Refresh

ดูข่าวทั้งหมด