หุ้นฮ็อต

| 3 กุมภาพันธ์ 2560 | 09:32

EA วิกฤต หรือ โอกาส หลังเจอข่าว ส.ป.ก. ทุบมาร์เก็ตแคปวูบกว่า 1.5 หมื่นลบ.

  จับตาหุ้น EA หลังหุ้นร่วงต่ำสุดรอบ 4 เดือน ทำโลว์ 24.80 บาท ผลกระทบจากข่าว ศาลสั่งยกเลิกสัญญาเช่าพื้นที่ ส.ป.ก. สำหรับใช้ติดตั้งกังหันลมผลิตไฟฟ้าของ "เทพสถิต วินด์ฟาร์ม" ที่บริษัทฯ ถือหุ้น 100% แม้ยังไม่ได้ดำเนินการก่อสร้าง แต่หวั่นกระทบโครงการหนุมานกำลังผลิต 260 MW โบรกฯ ชี้เลวร้ายสุดกระทบมูลค่าพื้นฐานเกือบ 5 บาท แต่ยังมีลุ้นเมื่อเลขา ส.ป.ก.แถลงยืนยันไม่กระทบโครงการอื่น

  ราคาหุ้นบริษัท พลังงานบริสุทธิ์ จำกัด (มหาชน) หรือ EA เจอสรสุมอย่างหนัก ตั้งแต่วันที่ 31 ม.ค. ที่ถูกเทขายจนราคาร่วงจาก 29 บาท มาแตะระดับต่ำสุดในรอบ 4 เดือนที่ 24.80 บาท หรือลดลง 14.48% ส่งผลให้มาร์เก็ตแคปหายวับกว่า 1.5 หมื่นล้านบาท
  EA และบริษัทย่อย ดำเนินธุรกิจหลัก 2 ธุรกิจ 1. ธุรกิจผลิตและจำหน่ายน้ำมันไบโอดีเซล ประกอบด้วย ไบโอดีเซล(B100) น้ำมันดีเซลหมุนเร็ว กลีเซอรีนบริสุทธิ์ และผลิตภัณฑ์พลอยได้ที่ได้จากการผลิต ได้แก่ กลีเซอรีนดิบ และ กรดไขมันอิสระ 2. ธุรกิจผลิตและจำหน่ายกระแสจากไฟฟ้าพลังงานทดแทน ประกอบด้วย โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ จำนวน 4 โครงการ ที่ดำเนินการเชิงพาณิชย์แล้ว และโรงไฟฟ้าพลังงานลม 8 โครงการ ที่อยู่ระหว่างการดำเนินงาน โดยเพิ่งย้ายเข้า SET เมื่อวันที่ 6 ม.ค. 2560 ที่ผ่านมา
  ผลการดำเนินงานของ EA กำไรปรับขึ้นต่อเนื่อง ตามการ COD โรงไฟฟ้าที่ทำได้ตามแผน โดยในปี 57 มีกำไรสุทธิ 1.6 พันล้านบาท เพิ่มเป็น 2.68 พันล้านบาทในปี 58 ส่วนงวด 9 เดือนปี 59 มีกำไรสุทธิ 2.42 พันล้านบาท เกือบเท่าปี 58 ทั้งปี
 หุ้น EA เจอแรงขายอย่างหนัก หลังจากมีข่าวศาลปกครองสูงสุดมีคำพิพากษาให้ยกเลิกสัญญาเช่าพื้นที่ ส.ป.ก. สำหรับใช้ติดตั้งกังหันลมผลิตไฟฟ้าของ บจ. เทพสถิต วินด์ฟาร์ม ในพื้นที่ ต.บ้านไร่ อ.เทพสถิต จ.ชัยภูมิ ซึ่ง EA เป็นผู้ถือหุ้นอยู่ในสัดส่วน 100% (มูลค่าการลงทุน 1 บาท)
  EA ชี้แจงต่อตลาดหลักทรัพย์ว่า 1) ปัจจุบัน บจ. เทพสถิตฯ ยังไม่ได้ลงนามในสัญญา PPA และยังไม่ได้เริ่มพัฒนาโครงการแต่อย่างใด ซึ่ง EA ไม่เคยได้รับเอกสารที่เกี่ยวข้องใดๆ ทั้งจาก ส.ป.ก.หรือศาลปกครอง 2) โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนทั้งหมดของ EA ที่สร้างเสร็จแล้วตั้งอยู่บนที่ดินที่มีเอกสารสิทธิ์เป็นโฉนดจึงไม่ได้รับผลกระทบและไม่ได้เกี่ยวข้องกับประเด็นข่าว และ 3) EA ได้ทำสัญญาเช่าที่ดินกับ ส.ป.ก. เพื่อเตรียมพัฒนาโครงการหนุมาน จ. ชัยภูมิ เรียบร้อยแล้ว ซึ่งขณะนี้บริษัทยังไม่ได้รับเอกสารแจ้งว่าสัญญาเช่าดังกล่าวมีปัญหาแต่อย่างใด จึงยังไม่สามารถยืนยันได้แต่หากมีความคืบหน้าบริษัทจะแจ้งให้ทราบต่อไป
 ขณะที่นักวิเคราะห์ มองว่า แม้โครงการหนุมาน จะไม่ได้อยู่ในต.บ้านไร่ ที่ถูกยกเลิกสัญญาเช่า แต่ก็ถือว่ามีความเสี่ยงที่คำวินิจฉัยของศาลปกครองสูงสุดจะถูกนำมาประยุกต์ใช้ กับโครงการ "หนุมาน" ซึ่งเป็นบิ๊กโปรเจ็คของ EA กำลังการผลิตสูงถึง 260 เมกะวัตต์ และเป็นความคาดหวังต่อกำไรอนาคตตั้งแต่ปี 2562 โดยมองกรณีเลวร้ายสุดจะกระทบราคาพื้นฐาน 4.93 บาท พร้อมกับแนะนำให้รอดูความชัดเจนก่อนตัดสินใจลงทุน
  บล.เออีซี ระบุว่า แม้โครงการหนุมาน (260 MW) จะไม่ได้อยู่ใน ต. บ้านไร่ และมีสัญญา PPA กับกฟผ.แล้ว (ปัจจุบัน EAอยู่ระหว่างเตรียมเอกสารและถางพื้นที่ ซึ่งมีกำหนด COD ช่วง 2H61) แต่เรามองว่า มีความเสี่ยงที่คำวินิจฉัยของศาลปกครองสูงสุดจะถูกนำมาประยุกต์ใช้ หลังศาลให้ความเห็นว่า สปก.เป็นที่ดินที่ภาครัฐยกให้ใช้ทำมาหากินด้านการเกษตรเท่านั้น ซึ่งกรณีเลวร้ายสุดหากโครงการหนุมานไม่สามารถใช้พื้นที่ ส.ป.ก. ได้จะกระทบต่อประมาณการกำไรของเราตั้งแต่ปี 2562 หายไปราวปีละ 2.4 พันลบ. โดยคิดเป็นมูลค่าโครงการหรือราคาเป้าหมายที่จะหายไปราว 4.93 บาท ซึ่งเป็นประเด็นเสี่ยงที่ต้องติดตามต่อไป
  ทั้งนี้แม้เบื้องต้นเรายังคงโครงการหนุมานในประมาณการแต่เรามีการปรับลดประมาณการกำไรตั้งแต่ปี 2559 เพื่อสะท้อนยอดขายไบโอดีเซลที่ลดลงและการเลื่อนรับรู้ COD ของโรงไฟฟ้าลมหาดกังหันซึ่งล่าช้ากว่าที่คาดจะรับรู้ได้แล้วตั้งแต่ต้น ม.ค. 60 หลังการทดสอบระบบจ่ายไฟถูกเลื่อนออกไปจากเหตุนํ้าท่วมในภาคใต้ โดยภายใต้ประมาณการใหม่คาดปี 2559 มีกำไรสุทธิ 3,563 ล้านบาท โต 32.5%YoY และยังโตต่อ 29.6%YoY ในปี 2560 จากรับรู้รายได้เต็มปีของโรงไฟฟ้าโซลาร์ทั้ง 4 โรง (278MW) และคาดโรงไฟฟ้าลมหาดกังหัน (126MW) เริ่ม COD ตั้งแต่ช่วง 2Q60
  แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับลงมามาก ทำให้มี Upside จากมูลค่าพื้นฐานใหม่ที่ 28.50 บาท (อิง DCF) แต่เมื่อพิจารณาปัจจัยเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นกับโครงการหนุมานซึ่งกรณีเลวร้ายหากไม่สามารถพัฒนาโครงการต่อได้จะทำให้มูลค่าพื้นฐานลดลงจาก 28.50 บาท เหลือเพียง 23.57 บาท เราจึงคงแนะนำเพียง “ถือ” เพื่อรอติดตามความชัดเจนอีกครั้งว่า สัญญาเช่าที่ดินในพื้นที่ ส.ป.ก. ของโครงการหนุมานจะมีปัญหาขัดต่อกฎหมายตามมาด้วยหรือไม่
  ด้าน บล.ดีบีเอส ระบุเราไม่ทำการวิเคราะห์ (not rated) EA แต่เห็นว่าโครงการหนุมานมีความสำคัญมาก เพราะเพิ่มจากกำลังการผลิตเดิมที่ 404 เมกะวัตต์ เป็น 664 เมกะวัตต์ มูลค่าก่อสร้างสูงเป็น 2 หมื่นล้านบาท แม้ดูเหมือนจะไม่มีปัญหา จากข้อมูลข้างต้น แต่ถือเป็นเรื่องที่ค้างคาอยู่ (overhang) ดังนั้นจึงควรติดตามเหตุการณ์ต่อไปว่าในที่สุดแล้วจะได้รับผลกระทบจากเรื่องนี้หรือไม่
 อย่างไรก็ตาม ล่าสุดดูเหมือนว่า EA จะมีความหวังอีกครั้ง เพราะ ส.ป.ก. แถลงข่าวยืนยันว่าคำสั่งศาลที่มีต่อ "เทพสถิตย์" จะไม่กระทบโครงการอื่น โดยจะหารือรายละเอียดในสัปดาห์หน้า เพื่อแก้ไขสัญญาให้ถูกต้อง
  นายสมปอง อินทร์ทอง เลขาธิการ สำนักงานปฏิรูปที่ดินเพื่อเกษตรกรรม (ส.ป.ก.) เปิดเผยว่า ภายหลังศาลปกครองสูงสุดมีคำสั่งให้ยกเลิกสัญญาเช่าพื้นที่ ส.ป.ก. เพื่อติดตั้งกังหันลมผลิตไฟฟ้าของบริษัท เทพสถิต วินด์ฟาร์ม จำกัด มีผลให้บริษัทต้องยุติการดำเนินการไป แต่ยืนยันว่ายังไม่มีผลต่อผู้ประกอบการรายอื่นๆ และภายในสัปดาห์หน้าจะมีการหารือรายละเอียดของสัญญาของแต่ละบริษัท ซึ่งหากรายใดยังไม่ชัดเจนจะมีการแก้ไขเพิ่มเติมในสัญญาให้สามารถดำเนินโครงการต่อไปได้
  โดยจากคำสั่งศาลที่ออกมา ทำให้ ส.ป.ก.ต้องมีการทบทวนรายละเอียดของสัญญาของทุกบริษัทที่เคยอนุญาตให้เช่าที่ดิน ส.ป.ก. เพื่อตั้งกังหันลมผลิตไฟฟ้าไว้ให้แล้วเสร็จภายในสัปดาห์หน้า ซึ่งหากรายใดที่ไม่ระบุรายละเอียดเกี่ยวกับการให้ประโยชน์กับประชาชนโดยตรง อาจจะมีการแก้ไขเพิ่มเติมในสัญญา แต่เบื้องต้นบริษัทอื่นๆ ยังไม่มีคดีฟ้องร้องเข้ามา
  สำหรับแนวทางแก้ไขปัญหากรณีดังกล่าว ได้แก่ การเพิ่มข้อกำหนดหรือทำให้เกษตรกรได้รับผลประโยชน์โดยตรง, การเปลี่ยนไปใช้ระเบียบสาธารณูปโภค โดยเสนอคณะกรรมการปฏิรูปที่ดินเพื่อเกษตรกรรม (คปก.) ปรับปรุงระเบียบกำหนดให้เอกชนผู้ประกอบกิจการสาธารณะสามารถขออนุญาตได้ และกำหนดค่าตอบแทนการใช้ที่ดินใหม่ให้เหมาะสม

 การที่หุ้น EA ปรับลดลงจึงอาจเป็น "โอกาส" สำหรับนักลงทุน ที่ชื่นชอบความเสี่ยง และมีความเชื่อว่าท้ายที่สุดแล้วบริษัทฯ จะสามารถผ่านมรสุมในครั้งนี้ไปได้ แต่หากผลออกมาตรงกันข้ามก็จะกลายเป็น "วิกฤต" ในทันที การตัดสินใจเข้าลงทุนจึงต้องใช้ความระมัดระวัง และติดตามข่าวสารข้อมูลอย่างใกล้ชิด อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางแรงขายของนักลงทุน พบว่า NVDR เป็นฝ่ายซื้อสุทธิกว่า 18.02 ล้านบาท หรือ 4.19% ของจำนวนหุ้นอ้างอิง เมื่อวานนี้
 

RECOMMENDED NEWS

ข่าวยอดนิยม

Refresh


LATEST NEWS

ข่าวล่าสุด

Refresh

ดูข่าวทั้งหมด