หุ้นฮ็อต

| 31 มกราคม 2560 | 14:05

DTAC เซอร์ไพร์สไร้ปันผล อนาคตเสี่ยงเพิ่มทุนตุนเงินชิงคลื่น

      DTAC ลื่นปรื๊ด! ราคาไหลลงตั้งแต่เปิดตลาด หลังสร้างเซอร์ไพร์สกำไรวูบ 65% ต่ำสุดรอบ 7 ปี และงดจ่ายปันผลงวดครึ่งหลังปี59 ส่งซิกปิดตำนานหุ้นยีลด์เด่น สภาพปีนี้ต้องตุนเงินรอชิงคลื่นปี 61 สถานะปัจจุบันกำเงินสด 1.8 หมื่นลบ. แต่ราคาคลื่นอาจไม่ต่ำกว่า 4 หมื่นลบ. หวั่นเซอร์ไพร์สรอบ 2 ต้องเพิ่มทุนหรือไม่? 

  บมจ.โทเทิ่ล แอ็คเซ็ส คอมมูนิเคชั่น ( DTAC ) ถูกแรงขายอย่างหนัก ตั้งแต่เปิดการซื้อขาย หลังประกาศผลการดำเนินงานปี59 กำไรลดลงกว่าคาดอย่างมาก และยังสร้างเซอร์ไพร์สงดจ่ายปันผลงวดครึ่งหลังปี 59 โดยราคาหุ้นเปิดที่ 40 บาท ก่อนร่วงแตะ 39.75 บาท และปิดการซื้อขายภาคเช้าที่ 40.50 บาท ลดลง 1 บาท หรือ -2.41% มูลค่าการซื้อขาย 925 ล้านบาท สูงสุดเป็นอันดับ 4
   DTAC ให้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ย่านความถี่ 800 เมกะเฮิรตซ์, 1800 เมกะเฮิรตซ์ และ 2100 เมกะเฮิรตซ์ภายใต้ชื่อทางการค้า "ดีแทค" เป็นบริษัทมือถือรายใหญ่อันดับ 2 ของไทย ที่กำลังเผชิญกับความท้าทายอย่างมากในช่วงนี้
  ช่วงกลางเดือน ม.ค. ที่ผ่านมา เกิดการไล่ราคาหุ้น DTAC จนขึ้นไปทำไฮในรอบ 10 เดือนที่ 46.75 บาท แม้ว่าในช่วงนั้นนักวิเคราะห์ต่างมองว่าผลการดำเนินงาน Q4/59 จะอ่อนตัวลงก็ตาม 
  จนล่าสุด DTAC สร้างเซอร์ไพร์ส ประกาศกำไร Q4/59 ลดเหลือเพียง 30 ล้านบาท ต่ำกว่าคาดหลายเท่าตัว ส่งผลให้กำไรทั้งปี 59 อยู่ที่ 2,085 ล้านบาท ลดลง 65% YoY และต่ำสุดในรอบ 7 ปี!
  กำไรที่ลดลง ส่วนใหญ่เกิดจากค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่เพิ่มสูงขึ้นจากการขยายโครงข่าย ประกอบกับ รายได้จากการให้บริการ (ไม่รวมค่าเชื่อมต่อโครงข่าย) ลดลง 2.3% มาอยู่ที่ 64,693 ล้านบาท และจำนวนผู้ใช้บริการลดลง มาอยู่ที่ 24.5 ล้านเลขหมาย จากปี58 อยู่ที่ 25.3 ล้านเลขหมาย
        ยิ่งไปกว่านั้น DTAC ประกาศ "งดจ่ายเงินปันผล" สำหรับงวดครึ่งหลังปี 59 หลังจากงบเฉพาะกิจการเริ่มมีขาดทุนสะสม พลิกสถานะจากที่เคยเป็นหุ้นปันผลเด่น ซึ่งมักจะจ่ายเกิน 100% ของกำไร
  โดยสถิติการจ่ายปันผลปี 57-58 ที่ผ่านมา พบว่าบริษัทฯจ่ายทุกไตรมาส รวมทั้งปีหุ้นละ 6.91 บาท (EPS 4.53) และ 2.93 บาท (EPS2.49) ตามลำดับ คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผล (Yield) ราว 5-6% ขณะที่ปี 59 จ่ายครั้งเดียว 0.42 บาท (EPS 0.88) หรือ Yield 1.33%
   บล.ทรีนีตี้ มองว่า DTAC ประกาศงดจ่ายปันผลเพราะจะตุนเงินสดไว้ใช้ในการประมูลคลื่นในอนาคต ซึ่งมุมมองดังกล่าว สอดคล้องกับที่ DTAC ชี้แจงในงบฯ งวดปี59 ว่ามีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 18,293 ล้านบาทเพิ่มขึ้นจาก 10,121 ล้านบาทในปี58 โดยส่วนใหญ่เกิดจากจำนวนเงินปันผลที่จ่ายลดลง และบริษัทฯ มีสัดส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA อยู่ที่ 1.1 เท่า เทียบกับระดับ 1.4 เท่าในปีก่อน เนื่องจากมีเงินสดเพิ่มขึ้น
  ขณะที่มุมมองนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ แม้ทุกค่ายจะระบุว่าผลงานของ DTAC ถือว่าสร้างเซอร์ไพร์ส แต่ส่วนใหญ่ก็ยังคงคำแนะนำและราคาเป้าหมายเดิม แต่ก็แตกต่างกันสุดขั้ว ตั้งแต่แนะนำขาย ไปจนถึงซื้อ และราคาเหมาะสมตั้งแต่ 29 บาท ไปจนถึง 52 บาท
  บล.เคทีบี ระบุ DTAC ถูกแรงกดดันจากการแย่ง market share จากผู้เล่นรายอื่นในตลาด และยังไม่มีปัจจัยบวก กระตุ้นผลการดำเนินงาน จึงแนะขาย ให้ราคาต่ำสุดเพียง 29 บาท ด้วยวิธี DCF 
     บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส ตั้งสมมุติฐานว่า DTAC จะประมูลคลื่น 1800MHz ได้ 2 ใบอนุญาต ที่ราคา 44.1 พันล้านบาท ส่วนความเสี่ยงคือ คลื่นหลักในปัจจุบันจะหมดอายุในเดือน ส.ค. 61 หากไม่สามารถได้กลับมาในอนาคต ก็จะส่งผลให้คุณภาพการให้บริการด้อยลง คงคำแนะนำเต็มมูลค่าหลังปรับลดประมาณการปี 60 ลงถึง 40% สะท้อนการขาดทุนในการจำหน่ายเครื่องเพิ่มอีก คงราคาพื้นฐาน 33 บาท (DCF) 
       ขณะที่ บล. ทิสโก้ ซึ่งเคาะเป้าหมายสูงสุด 52 บาท เชื่อว่า Q4/59 จะเป็นจุดต่ำสุดของ DTAC และจะดีขึ้นตั้งแต่ Q1/60 เป็นต้นไป พร้อมมองว่าจะกลับมาปันผลได้เหมือนเดิมในปีนี้ คงคำแนะนำซื้อ

 ประเด็นที่ต้องจับตาต่อไปสำหรับ DTAC นอกเหนือไปจากการฝ่ามรสุมการแข่งขันอันดุเดือดแล้ว ปี 61 เป็นช่วงที่ต้องประมูลคลื่นครั้งใหม่ทั้ง 800MHz 1800 MHz และคลื่น 2600 MHz ของ อสมท. บริษัทมีหน้าตักพร้อมแค่ไหน จากเงินสดตอนนี้ราว 1.8 หมื่นลบ. ขณะที่ราคาคลื่น 1800MHz ตามที่โบรกฯ ตั้งสมุุติฐานสูงกว่า 4 หมื่นลบ. ซึ่งยังไม่รวมคลื่น 2600MHz ของ อสมท.ที่ กสทช.จะนำมาเปิดประมูล ดังนั้น บนความจำเป็นอย่างสูงสุดในการได้คลื่นมาเพื่อยืนหยัดในธุรกิจมือถือต่อไป DTAC จะเซอร์ไพร์สผู้ถือหุ้นเป็นครั้งที่ 2 ด้วยการประกาศเพิ่มทุนหรือไม่ เป็นเรื่องน่าคิด!

คำแนะนำโบรกเกอร์
บล.       คำแนะนำ   ราคาเป้าหมาย(บาท)
บล.เคทีบี      ขาย       29
บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง ขาย        32
บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส เต็มมูลค่า      33
บล.ซีไอเอิมบี     ถือ          42.40
บล.ทรีนีตี้       ซื้อ          50
บล.ทิสโก้     ซื้อ          52
 

RECOMMENDED NEWS

ข่าวยอดนิยม

Refresh


LATEST NEWS

ข่าวล่าสุด

Refresh

ดูข่าวทั้งหมด