หุ้นฮ็อต

| 27 มกราคม 2560 | 14:03

DTAC วิ่ง 67% ใน 3 เดือน ระวังแจ้งงบจันทร์นี้ กำไรส่อทำนิวโลว์

        จับตาหุ้น DTAC หลังราคาพุ่ง 67% ใน 3 เดือน เก็งกระแสดีลพันธมิตรกับ TOT ร่วมใช้โครงข่าย 2300 MHz และเข้าประมูลคลื่น 2600 MHz ในอนาคต ซึ่งจะเกิดขึ้นในปี 61 ผสมโรงข่าวลือเป็นเป้าถูกเทคโอเวอร์ ที่วงการมองว่ามีความเป็นไปได้น้อย ส่วนสัปดาห์หน้าแจ้งงบปี 59 โบรกฯ คาดกำไรส่อนิวโลว์ ขณะที่ราคากระดานเกินพื้นฐานที่ 30-35 บาท

  บมจ.โทเทิ่ล แอ็คเซ็ส คอมมูนิเคชั่น ( DTAC ) กลับมาอยู่ในความสนใจของนักลงทุนอีกครั้ง จากประเด็นการเก็งกำไรเรื่องความคืบหน้าของดีลพันธมิตร โดยติด 1 ใน 5 หุ้นที่มีผู้ค้นหาข่าวมากที่สุดในโปรแกรม eFinanceThai เมื่อวานนี้
  ราคาหุ้น DTACเปิดการซื้อขายในเช้าวันนี้ที่ 41.75 บาท และปรับลดลงต่ำสุดที่ 41.25 บาท ก่อนจะปิดการซื้อขายภาคเช้าที่ 41.75 บาท ลดลง 0.25 บาท หรือ 0.60%
   DTAC ผู้ให้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ ในระบบความถี่ 800 และ 1800 เมกะเฮิรตซ์ ภายใต้ชื่อทางการค้า "ดีแทค" เป็นบริษัทมือถือรายใหญ่อันดับ 2 ของไทย ที่กำลังเผชิญกับความท้าทายอย่างมากในช่วงนี้
  ผลการดำเนินงานของ DTAC กำไรดิ่งลงอย่างชัดเจน หลังจากพ่ายประมูลคลื่น 4G ทั้ง 2 ครั้ง จากที่เคยมีกำไรกว่า 1 หมื่นล้านบาทในช่วง 5 ปีย้อนหลัง กลับร่วงลงเหลือเพียง 5.8 พันล้านบาทในปี 58
      สอดคล้องกับราคาหุ้น DTAC ที่ทรุดจาก 130 บาท ลงมาทำโลว์ต่ำกว่า 28 บาท ในช่วงปลายปี 59 ก่อนจะมีแรงไล่ซื้อในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ดันราคาพุ่งแตะ 46.75 บาท หรือเพิ่มขึ้นราว 67% ทำนิวไฮในรอบ 10 เดือน นับจาก 48.25 บาทเมื่อเดือน มี.ค.59 
   ประเด็นสำคัญมาจากการเก็งกำไรกรณีดีลพันธมิตรคลื่นความถี่ 2300 MHz ของทีโอที เพื่อให้บริการ 4G ไปจนถึงกระแสข่าวการตกเป็นเป้าถูกซื้อกิจการ เพื่อประมูลคลื่นความถี่ 2600 MHz ของ กสทช. ซึ่งทุกอย่างล้วนจะเกิดขึ้นในปี 61 ทำให้วงการแนะนำเพียง "ถือ" บางค่ายแนะ "ขาย" 
  บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) มองแนวโน้มผลประกอบการระยะสั้นของ DTAC ยังอ่อนแอ (คาด 4Q59 กำไรปกติที่ 442 ล้านบาท – 33% QoQ, -56% YoY) ซึ่งจะเป็นแรงกดดันต่อหุ้น ที่ปรับขึ้นจากการเก็งกำไรในประเด็นอื่นที่ไม่ใช่ผลประกอบการ 
  สำหรับเรา การเก็งกำไรบนประเด็นการประมูล 2600MHz หรือบนความพยายาม partner คลื่น 2300MHz ไม่สมเหตุสมผล โดยราคาที่ปรับตัวขึ้นแรงน่าจะมาจากการคาดหวังของนักลงทุนว่า DTAC จะกลายเป็น target M&A มากกว่า อย่างไรก็ดี เราประเมินความเป็นไปได้ยังน้อย ทำให้เรายังคงคำแนะนำ ขาย DTAC ที่มูลค่าพื้นฐานใหม่ที่ 32 บาทต่อหุ้น (DCF WACC 8.7% Terminal growth 1.5%) 
   โดยยังมีความกังวล 2 ประเด็นหลัก คือ 1.สัมปทานที่จะหมดลงในปี 61 ซึ่ง DTAC ต้องการคลื่นอีก 30 MHz ไม่เช่นนั้นจะเหลือในมือแค่ 15MHz เทียบคู่แข่งที่มีถึง 55MHz 2.โครงสร้างทรัพย์สินอิงกับ asset ภายใต้สัมปทานสูง เมือ่หมดสัมปทานจะต้องจ่ายค่าเช่าเองไม่ต่ำวก่า 4-5 พันลบ.ต่อปี 
  บล.บัวหลวง แนะนำถือ เป้าหมายพื้นฐาน 35 บาท พร้อมระบุว่าที่ผ่านมามีการเก็งกำไร DTAC จากประเด็นที่ DTACสนใจในดีลพันธมิตรคลื่นความถี่ 2300 MHz ของทีโอทีเพื่อที่จะให้บริการ 4G ร่วมกันบนโครงข่ายของทีโอที ซึ่งขณะนี้รอประกาศเงื่อนไขที่ชัดเจนโดยทีโอทีวางแผนที่จะเปิดตัวบริการคลื่นความถี่ 2300 MHz ในเดือน ต.ค.60
   ส่วนการประมูลคลื่นความถี่ 2600 MHz จำเป็นต้องรอร่าง พ.ร.บ.ฉบับใหม่ให้ผ่านเป็นกฎหมายก่อน คาดว่าจะเกิดขึ้นกลางปี60 ซึ่งจะส่งผลให้ กสทช.สามารถคืนเงินชดเชยกลับไปให้ MCOT ได้ในช่วงครึ่งหลังของปี 60 จึงคาดว่าการประมูลคลื่นความถี่ 2600 เมกะเฮิร์ซมีแนวโน้มเกิดขึ้นในปี61 เป็นอย่างเร็วสุด
 เช่นเดียวกับ บล.ซีไอเอ็มบี ที่ปรับลดคำแนะนำ DTAC จาก ซื้อ เป็น ถือ จากมูลค่าที่ไม่น่าสนใจโดยมองว่าตลาดมีการเก็งกำไรเรื่องการควบรวมกิจการมากเกินไปจากความเป็นไปได้ในการหาพันธมิตรการใช้งานโครงข่าย 2.3GHz เพื่อขยายแบนด์วิธ 4G
   นอกจากนี้ จากการสำรวจบทวิเคราะห์ได้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 59 ของ DTAC ในระดับราว 2.4 -2.5 พันล้านบาทเท่านั้น ถือว่าต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ปี 60 ยังเป็นปีที่ยากลำบากของ DTAC จากการแข่งขันที่รุนแรง ส่วนใหญ่ให้ราคาเป้าหมายในช่วง 30-35 บาท มีเพียง บล.ทรีนีตี้ ที่ให้สูงถึง 50 บาท 
  บล.ฟิลลิป มองแนวโน้ม 4Q59 ไม่สดใส คาดการณ์กำไร 0.6 พันล้านบาท ลดลง 4% QoQ และ 37% YoY โดยค่าใช้จ่ายการตลาดยังสูง ส่วนปี 60 ยังรอความชัดเจนถึงโอกาสในการได้คลื่นมาดำเนินงานมากขึ้น
  บล.เคจีไอ คงราคาเป้าหมายปี 60 ที่ 30 บาท และคงคำแนะนำขาย เนื่องจากแนวโน้มผลประกอบการปี60-61 ยังคงอ่อนแอ และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 60 ก็ต่ำเพียงแค่ 1.5% เท่านั้น
  ด้าน บล.ทรีนีตี้ คาดกำไร Q4/59 ของ DTAC ที่ 528 ล้านบาท -20% QoQ, -47% YoY ซึ่งเป็นผลจาก 1) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นซึ่งเป็นปกติในช่วงของ Q4 และ 2) ค่าเสื่อมราคาและตัดจำหน่ายที่เพิ่มสูงขึ้นจากการลงทุน ส่วนของรายได้รวมคาดว่าจะอยู่ที่ 24,066 ล้านบาท +25% QoQ, +4% YoY ผลจากโปรโมชั่นการขาย iphone 7
   อย่างไรก็ตาม ยังคงมีวิธีและมุมมองที่แตกต่างในการคำนวณมูลค่าหุ้นของ DTAC ด้วย Asset-Based Approach หรือ Replacement cost ด้วยการให้มูลค่าของลูกค้า 25 ล้านเลขหมายที่ 4,500 บาทต่อเลขหมาย ได้มูลค่าเหมาะสม 50 บาท หรือเทียบ EV/EBITDA ที่ 6.29 เท่า ซึ่งเรายังมองว่าระดับซื้อขาย EV/EBITDA ที่ 6.29 เท่านั้นเป็นระดับที่เหมาะสม 

 ราคาหุ้น DTAC วิ่งขึ้นมาค่อนข้างแรง ทำให้การเก็งกำไรต้องระมัดระวังอย่างสูง เพราะหากพิจารณาจากงบไตรมาส 4/59 และงบปี 59 ที่จะประกาศในวันจันทร์ที่ 30 ม.ค.นี้ นักวิเคราะห์ต่างฟันธงว่ากำไรจะแย่ลง ขณะที่ราคาเหมาะสมส่วนใหญ่ให้ไว้ที่ราว 30 บาท ซึ่งราคากระดานถือว่า over value ไปมาก ที่สำคัญการจ่ายปันผลของ DTAC ที่มีแนวโน้มปรับลดลง ยังเป็นประเด็นที่ต้องลุ้นกันอีกในอนาคต
 

RECOMMENDED NEWS

ข่าวยอดนิยม

Refresh


LATEST NEWS

ข่าวล่าสุด

Refresh

ดูข่าวทั้งหมด